黄曲霉素事件不会上升为行业性事件，两强竞争天平向伊利有所倾斜。这是国家质检总局对全国乳品企业的一次普查，只有蒙牛和长富两批次产品有问题。蒙牛迅速做了道歉与产品销毁，媒体没有穷追猛打，微博上热议了一下很快又转移到其它话题。伊利产品都是合格的，08 年三聚氰胺事件以来伊利狠抓质量、品牌营销投入也很巨大，而蒙牛则风波不断，需要自我警醒一下。
    伊利竞争力提升与其持续产品升级、品牌营销、渠道下沉有重要关系。1）产品升级方面，公司今年前三季度液态奶中高端产品占比已达31%，QQ 星已居高端儿童奶首位；2）品牌营销方面：08 奥运、10 世博、广州亚运不断加力，明年看伦敦奥运；3）渠道下沉：伊利05 年开始、06 年全面推广的织网计划发挥力量，它是市场容易忽视的一个重要因素。
    伊利元旦部分产品提价已确认，助推2012 业绩更上层楼。据新京报消息，伊利已证实从2012 年元旦起，上调北京地区部分产品价格，涨价幅度为每箱1-2 元，我们判断未来提价有望推广至全国，此外，公司于11 月份也对其他部分产品进行了提价。我们认为，在黄曲霉毒素事件的背景下，公司涨价有望获得量价齐升的效果。
    主观业绩释放动力依旧，净利率提升已然开始。定增计划及举报门将使公司有更多动力释放业绩。而客观层面上，乳业整合进入末期，行业竞争趋于缓和，公司三季度净利率达6%，创十年来新高，尽管四季度因节日促销等原因，销售费用率短期有所增加，但未来费用率下降仍将是主要趋势。
    我们维持“强烈推荐-A”评级。按今年主业30 倍PE、或者明年业绩按定增股本摊薄20%后25 倍PE，目标价28.2 元。风险因素：食品安全风险。