结论与建议：
    宇通客车1-3Q 实现净利润7.3 亿元，YoY+34%，EPS 为1.41 元，其中Q3净利润3.1 亿元，YoY+69%；1-3Q 公司累计销量3.2 万辆，YoY 增长12.6%。【】。
    其中大中型客车市占率升至25.5%。【】。预计全年公司汽车销量4.6 万辆左右，YoY+12%，Q4 销量预期仍将表现良好。
    预计公司2011、12 年EPS 分别为1.975 元和2.325 元，YoY+19.43%和17.75%。目前2011、12 年P/E 为9.6 倍和8.2 倍，维持买入投资建议，目标价23 元（2012 年10x）。
    Q3 净利润3.1 亿元，符合预期：宇通客车1-3Q 完成营业收入110.10 亿元，YoY 增长20.55%，实现净利润7.33 亿元，YoY+34.30%，EPS 为1.41元。其中Q3 单季营收46.04 亿元，YoY+27.63%，QoQ+33.14%，实现净利润3.11 亿元，YoY+68.97%，QoQ+27.36%，EPS 为0.599 元。
    Q3 毛利率环比继续提升：1-3Q 公司毛利率为17.33%，YoY 提高0.16 个百分点，其中Q3 毛利率为17.55%，环比提高0.37 个百分点，继续稳中有升，虽然原材料价格有所上涨，但产品结构的改善助推毛利率的上浮。
    大中型客车销量平稳增长：2011 年1-3Q 公司累计销量3.17 万辆，YoY增长12.56%。其中大客车销售1.36 万辆，YoY+15.25%，中型客车销售1.57 辆，YoY+16.37%，轻型客车销售2379 辆，YoY-16.61%。公司产品结构向高端转移。
    大中型客车市占率不断提高：2011 年1-3Q，公司大中型客车共计销售2.93 万辆，国内市场占有率达到25.49%，同比提高3.6 个百分点，环比上半年提高5.9 个百分点，虽仍位列国内第二，但与金龙集团（1-3Q 市占率26.54%）差距进一步缩小。
    预计公司2011 年汽车销量4.6 万辆左右，YoY+12%：第四季度临近年底，除了企业用户采购量增加外，2012 年春节较早，客运公司会于2011 年底提前采购长途客车，我们认为Q4 大中型客车的销量仍将表现良好。
    2012 年公司新产能投放后，产销量将进一步增长。
    盈利预测：预计公司2011、12 年营收将分别达到156.48 亿元和187.81亿元，YoY+16.10%和20.02%；实现净利润分别为10.27 亿元和12.09 亿元，YoY+19.43%和17.75%；EPS 分别为1.975 元和2.325 元。目前2011、12 年P/E 为9.6 倍和8.2 倍，维持买入投资建议，目标价23 元（2012年10x）。