公司前三季度净利润同比增长34%，符合预期
    公司前三季度实现营业收入110亿元，同比增长20%，实现净利润7.33亿元，同比增长34%，EPS约为1.41元，符合我们的预期。。大中客行业平稳增长、龙头企业市场份额逐步攀升、产品结构上移带动公司产品价格和毛利率小幅上升是公司业绩快速增长的主要原因。。
    我们预计2011~2015年国内大中客行业需求CAGR将达到约14.15%大中客行业1~9月份累计销量9.23万辆，同比增长13%，成为汽车各细分行业中增速最快的子行业；我们认为，从长期来看，大中型客车行业将受益于城市化进程的进一步加快、各城市纷纷推出公交优先的政策、以及国内旅游行业蓬勃发展所带动的旅游客车高速增长，我们预计2011~2015年国内大中客需求CAGR有望达到约14.15%。
    强者恒强，龙头企业市场份额稳步攀升
    大中客行业“三龙一通”竞争格局稳定。我们认为随着品牌的不断积累和产能扩张，公司市场竞争力将不断加强，我们预计公司大中客市场份额将由2010年31.52%上升至2011年的32.63%，龙头地位进一步稳固。
    估值：维持“买入”评级，目标价24元
    我们维持公司2011~2013年EPS 1.56/1.99/2.43元的预测（配股摊薄后），公司当前股价对应2012年PE约为9.8倍，处于公司历史估值的最低位。我们维持24元目标价不变，该目标价是基于瑞银VCAM模型，其中WACC为8.9%，Beta为0.98。