本报告导读：
    宇通客车3Q11 收入110 亿元，同增21%，净利润7.3 亿元，同增34%。。公司毛利率提高16bp，净利率提高68bp。。得益于公司成本控制与产品高端化。
    投资要点：
    宇通 3Q11 实现收入110.09 亿元，同增21%，实现净利润7.33 亿元，同增34%。公司毛利率17.33%，提高16bp，净利润率6.66%，提高68bp。通胀高启，原材料与人工成本明显提升，同时投资疲软的经济情况下，公司提高毛利率是难能可贵的，来自于1）公司加强了供应链管理进行成本控制。2）优化生产管理模式，通过车间段圆滑组织缩小管理幅度，提高工作效率。3）设备技改节省电力投资，降低电费，降低了单车综合能耗。4）产品高端化。
    费用率 9.47%，降低13bp，其中销售费用率4.92%，增加2bp，公司强化销售渠道能力与加强销售渠道创新，促进客户全覆盖。管理费用率4.2%，增加10bp。财务费用今年产生收入，2010 年发生了2973万汇兑损失。营业外收支增加4374 万元。
    公司客车 1-9 月总销量3.17 万辆，同增13%。其中大客13649 辆，同增15%；中客15690 辆，同增16%；轻客2379 辆，同减17%。收入增速大于销量增速，显示公司有效优化市场结构，目前提升了旅游、团体客车的市场占有率。1-9 月，宇通市场份额持续提高，大客27.1%（10 年25.5%）、中客25%（10 年22%）、轻客1%（10 年1.3%）。