投资要点：
    城市化进程深化，消费升级带动居民出行需求扩张，大中客车景气持续。【】。10 年我国城市化率49.68%：城市化率到达50%以前，农村人口迁往城市为主；超过50%以后陆续发生小城市往大城市、大城市郊区化等社会化进程，围绕大城市与郊区、城市群之间的日间流动加大，刺激居民的出行需求。【】。包括城郊长途公交、快速公交系统BRT、集团班车、学校校巴、旅游景区巴士等成为大中客快速增长市场。
    出口稳步增长，大中客推动出口结构向上，增长潜力广阔。11 年以来客车出口金额屡创新高，大中客占比提升至89%；同时大中客出口价格稳步提升，表明我国客车产品档次在加速提升；出口市场机遇将有效拖延大中客龙头成长空间。
    公交客运系统是未来最好的城市节能治堵平台。各项新能源汽车技术在固定路线运行、运行稳定和管理方便的公交系统中能够较快推行；节能空间和城市治堵效能将赢得政府及民众的支持，大中客市场景气长期维持。
    公司将分享大中客车市场稳健增长带来的成长机会，维持强烈推荐评级。公司11-13 年实现销售客车45,200、56,000 和66,000 辆，收入154、177 和207 亿元，归属母公司利润10.61、12.46 和15.09 亿元，配股摊薄后11-13 年EPS 为1.60、1.91 和2.30 元。我们假设公司配股价为现价7 折，则公司对应配股摊薄后11-13 年PE 为10、8 和7 倍。公司估值低、经营管理优秀、业绩稳定有保障，维持“强烈推荐”评级，6-12 个月目标价24 元。