本期投资提示：
　　券商：本周申万证券II指数上涨5.04%，跑赢沪深300指数3.31pct。国常会就资本市场平稳健康发展作出部署。11月6日召开的国务院常务会议指出，完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展。稳市场稳预期政策已在本周密集出台并落地。11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，部署用好用足政策工具。同日，证监会密集出台多项举措，打出稳市场稳预期“组合拳”。第三批证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）业务操作持续落地，中信证券等已完成第三批互换便利业务首批股票买入。中国人民银行11月3日公告称，当日开展了证券、基金、保险公司互换便利操作，本次操作金额1000亿元，采用费率招标方式，共有31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10BP。11月6日，中金公司、中国银河证券、中信证券、国泰海通证券、东方证券、招商证券等机构表示已开展回购融资交易，并于当日完成首批股票买入操作。其中，中金公司在第三批“证券、基金、保险公司互换便利”项下买入股票，下一步将继续使用互换便利业务获得的资金进一步增持股票。中国银河证券表示已办理第一笔回购融资，并完成第一批投资买入操作。中信证券第三批互换便利业务已完成回购融资，并完成股票买入操作。国泰海通证券表示已开展回购融资交易，完成首批股票买入操作，后续将继续利用互换便利工具增持A股股票及股票ETF。东方证券完成第三批“证券、基金、保险公司互换便利”项下首笔融资交易和首批股票买入。招商证券已完成央票换入、质押式回购交易，并落地首批股票投资。短期看，板块是市场情绪的重要观测先导，提升资本市场韧性和信心，券商当仁不让。本周，申万证券II指数周度涨幅在申万二级行业指数中排名48/124，相对居前。聚焦11月2日（本周一），申万证券II指数单日涨幅在申万二级行业指数中排名13/124。
　　保险：本周申万保险II指数收涨3.17%，跑赢沪深300指数1.44pct。11月6日，中国人保、中国财险举办投资者开放日活动，聚焦科技保险、个人非车险、健康险、资产配置四大主题进行专题分享。1）科技保险方面，明确科技保险需求长坡厚雪，有望成为“十五五”又一增长曲线。2025年公司广义科技保险保费收入超209亿元，2026年前三季度提供保障额度超39万亿元。公司通过共保体模式开展风险研究、提升承保能力、推动风险减量。科技保险有望贡献可观业绩增量，乐观估计“十五五”时期行业狭义科技活动保险保费有望突破100亿元，有望带动广义科技保险迈过千亿元量级；风险定价的优势将转化为更优的盈利基础，科技保险有助于持续提升公司盈利水平。2）个人非车业务方面，明确健康、家庭、消费三大市场空间广阔，渗透率提升有望带来确定性增长。“十四五”期间公司个人非车险保费CAGR约23.9%，2025年规模约558亿元，前三季度保费yoy+16.3%至503亿元，今年将突破600亿元，盈利能力在人保财险内部乃至行业内均处于领先水平，“十五五”期间将保持两位数以上增长，力争规模迈向千亿台阶，保持良好盈利，五大增量市场包括：大健康、车+人+家、新能源车场景、消费全场景、个人普惠。3）健康险业务方面，明确须持续构建“保险+健康服务+科技”商业模式。人保健康“十五五”期间将通过医、药、护、研四大能力支撑专业化风险减量，推动实现量质跻身前列的高质量发展目标。4）资产配置方面，明确“十五五”将做好新格局下的保险资金运用。三大配置逻辑的压舱石不变：资负匹配为第一导向、长期资金属性、绝对收益导向，进一步提升资产配置的精准性和灵活性，加强久期管理，挖掘多品种多策略投资机会，非标投资从“赚利差的债权融资”走向“赚成长的股权与盘活”，强化分账户精细化管理。进一步明确三个转变：优化OCI与TPL的配置比例、强化组合构建理念、提升对冲手段，明确在权益资产双哑铃策略的基础上演进为OCI分红、TPL价值、TPL成长的分散化投资，在把握成长性的基础上进一步平滑利润波动。
　　投资分析意见：券商：随着“924”以来资本市场行情的纵深演进，券商板块投资已从交易性机会切入优质标的配置窗口。近期政策底逐步显现，券商板块因前瞻定价特性，估值水平先于市场见底。头部机构推动行业进化三大线索，市场或需重新审视定价：1）由关键并购整合推动的市场格局优化；2）财富管理领先转型、收入结构优化、客户基础持续积累；3）国际业务资源补充陆续到位，做好风险研判前提下，业绩增量释放可期，再造拓收空间。此外，考虑到头部机构资金类业务配置能力更稳更优、费类业务韧性更强，逆风经营环境下或展现更强优势。推荐当前明显被低估的中信证券、广发证券、国泰海通、招商证券、华泰证券、中金公司、中信建投。市场交投回暖情形下，推荐东方财富，建议关注同花顺、指南针、财富趋势。保险：四季度以来权益市场波动虽给年报表现带来一定不确定性，但整体尚未演绎落地为对年报表现的共时性担忧，