平安观点：
　　从支持企业成长到分享产业升级成果，2024年新“国九条”出台以来，资本市场与中国制造业之间的联系正不断加深。融资制度和并购重组机制的完善，为企业研发创新与产业整合提供支持；制造业竞争优势的积累，则逐步转化为上市公司的竞争优势与盈利增长。在此基础上，分红回购的增加与长期资金的入市，助力投融资良性循环逐步形成。展望“十五五”，投融资改革的持续深化，有望进一步畅通这一循环，使制造业升级与资本市场发展相互促进。
　　资本市场改革赋能制造业。一是，直接融资功能持续增强。“十四五”期间，境内资本市场首发上市和再融资合计募资5.9万亿元，新上市企业中战略性新兴产业企业占比近八成。二是，融资制度包容性提高。“科创板八条”、科创板“1+6”、深化创业板改革等举措优化未盈利企业上市制度，再融资改革突出“扶优、扶科”导向，让融资安排更好匹配企业创新需求。三是，长期资本与并购重组政策持续完善。私募基金政策支持培育长期资本、耐心资本，“并购六条”支持上市公司整合技术、产能和产业链资源，为长期研发和产业整合创造条件。
　　制造业竞争优势持续提升。我国制造业竞争优势源于长期产业积累，资本市场在融资、研发和产业整合等方面发挥了重要作用。一是，规模和产业链优势持续巩固。2025年我国制造业增加值达到34.7万亿元，连续16年位居全球第一；2024年制造业中间品贸易顺差达到4797亿美元，优势从消费品向生产环节拓展。二是，国内价值创造能力处于较高水平。2022年制造业出口国内增加值占比为80.9%，越南、墨西哥制造业出口中的中国增加值占比均较2018年提升，中国在上游供应链中的作用不断增强。三是，技术水平和国际竞争力提升。2000-2024年，中国高及中高研发强度产品出口占比由41.4%升至58.9%，竞争力逐步向技术密集型领域延伸。
　　制造业升级夯实A股基本面。一是，先进制造业和科技企业推动市场结构优化。截至2025年末，制造业上市公司达到3743家；据2026年6月陆家嘴论坛披露，A股科技板块市值占比已超过三成。二是，制造业竞争优势逐步转化为盈利增长。2026年上半年，制造业上市公司归母净利润同比增长25.1%，高于全A的17.2%。三是，多元的制造业基础有助于拓宽行情支撑。设备更新、出口或供需格局改善带动相关行业盈利修复，有望为周期板块承接资金轮动提供基本面条件。四是，丰富的制造业场景有望延长AI相关科技产业的景气周期。企业降本增效需求有望转化为工业软件、智能装备及推理算力订单，推动科技景气由基础设施投入向应用扩散和持续服务延伸。
　　投融资良性循环逐步形成。一是，中长期资金持续入市。据2026年6月陆家嘴论坛披露，新“国九条”出台两年多来，社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A股约1.3万亿元，有助于改善市场资金结构。二是，上市公司股东回报持续提升。2026年10月金融街论坛披露，年内上市公司分红回购规模达到2.1万亿元，是同期IPO和再融资规模的2.7倍，有助于吸引更多长期资金入市。
　　风险提示：资本市场改革推进不及预期；外部贸易环境变化冲击制造业出口；技术创新及产业应用进展不及预期；上市公司盈利改善与股东回报不及预期等。