平安观点：
　　海外经济政策
　　地缘局势：全球能源供给担忧持续抬升。据路透社报道，当周胡塞武装持续袭击沙特能源、机场及军事设施，10月霍尔木兹海峡船舶遇袭数量增加，当周油价持续上行。此外，俄乌虽就奥列什基镇达成局部停火协议，但俄炼厂仍面临袭击风险。
　　经济数据：美国：1）PMI：10月制造业初值升至56.0，服务业降至57.9，均保持较快扩张，投入成本压力仍突出。2）地产：9月新屋开工环比下降5.2%，营建许可下降0.2%，住房建设动能偏弱。3）就业：初请失业金人数降至19.4万人，续请升至172.8万人，劳动力市场仍有韧性。欧洲：1）英国9月CPI、核心CPI同比分别升至3.5%、2.8%。2）10月欧元区制造业PMI降至52.4，德国、英国回升，法国降至49.3。3）欧元区和德国ZEW经济景气指数均回落，通胀预期指数显著下降。日本：9月CPI同比升至2.1%，剔除生鲜食品和能源的“核心-核心”CPI同比升至2.4%，非能源价格压力增强。
　　货币政策方面，AI融资担忧叠加法债风险，推动美欧央行加息预期降温。1）美联储：截至10月23日，市场预计10月再次加息概率降至10.0%，2026全年、2026至2027年累计加息次数分别降至约1.8次、3.6次（含9月加息）。2）欧洲央行：市场基本确认10月暂停加息，而欧元区PMI回落及法债收益率上行压制后续加息预期，年内至少再加息一次的概率由94%降至77.7%。3）日本央行：政策预期较上周变化不大，市场预计2026年末前后加息一次，2027年再加息两次。
　　大类资产变化
　　10月19日至23日当周，AI融资担忧与法国债务风险压制市场情绪，全球股市多数回落，美债避险需求升温。1）股市：AI相关股票抛售拖累标普和纳指，道指相对抗跌；欧洲及亚洲主要股市普遍下跌，新兴市场涨跌互现。2）债市：债市波动率高位上行。美债收益率整体回落，10年期收益率下行9BP至5.0%，实际利率及隐含通胀预期均下行；法国10年期收益率上行30BP，德国、日本收益率回落，英国国债收益率小幅上行。3）商品：中东供应担忧支撑原油价格，布伦特涨幅更大；科技股抛售引发的现金需求压制贵金属，铜铝及主要农产品价格亦回落。4）外汇：美债收益率回落削弱美元支撑；法国财政和政治风险压制欧元、则限制美元跌幅；英镑、日元、韩元和人民币兑美元上涨。
　　风险提示：美伊冲突超预期升级，全球通胀上行风险超预期，美债利率上行超预期，全球金融市场波动超预期等。