事件：公司发布2026年三季报，符合我们预期。2026Q1-Q3实现营业收入8.56亿元，同比增长7.50%；归母净利润1.09亿元，同比下降15.97%；扣非归母净利润1.08亿元，同比下降15.55%。其中，Q3单季实现营业收入3.08亿元，同比增长4.91%；归母净利润3760万元，同比下降16.54%；扣非归母净利润3727万元，同比下降16.16%。
　　投资要点：
　　整车厂年降叠加原材料涨价及费用率提升，Q3利润端延续承压。2026Q1-3公司业绩承压，主要系下游整车厂年降压力持续传导、铜及PCB等原材料涨价，以及期间费用率提升共同影响。毛利率方面，前三季度综合毛利率为29.64%，同比下降2.79pct；Q3单季毛利率约29.25%，较H1下降0.61pct，成本端压力仍存。费用端，2026Q1-3期间费用率为14.41%，同比提升2.07pct。其中，销售费用1949万元，YoY+35.90%，主要系销售人员薪酬、业务招待及股权激励费用增加；财务费用为677.90万元，同比增长230.86%，主要系汇兑损失增加。其他收益335万元，YoY-39.55%，主要系政府补助减少所致。Q3单季营收同比增长4.91%，增速较Q2有所放缓，归母净利润同比下降16.54%，利润端尚未出现明显修复。
　　深化海外客户合作，产能逐步释放有望推动后续放量。公司持续推进汽车热管理产品迭代及海外市场拓展，已与电装、翰昂、法雷奥等国际厂商开展出口业务，并设立海外事业部，加快产品全球化布局。产能方面，募投项目“车用执行器建设项目”已于H1完成竣工验收并转固投产，目前产能逐步爬坡，叠加云梦传感器二期产能释放，公司产能瓶颈有望进一步缓解。同时，公司持续推进智能电机生产基地建设规划，拟新增4000万只/年执行器产能。随着新增产能逐步释放及订单交付，公司汽车主业有望进一步放量。
　　储能CCS持续批量交付，机器人核心零部件矩阵进一步完善。公司依托传感器、执行器技术积累，持续拓展新兴业务领域。1）储能CCS：产品已实现量产供货，目前根据客户订单正常排产、按期交付，商业化进程稳步推进；2）具身智能：高精度电感式编码器已获客户样件定点并开启小批量交付，第二代六维力传感器进入部分客户供应商名录，六维力传感器及无框力矩电机已向上海图灵送样调试，小型关节电机模组已达成客户合作意向。8月公司展示高爆发关节电机等新品，相关技术研发取得阶段性进展。此外，公司智算液冷领域温度、温湿度及压力传感器已完成对比验证测试，新兴业务有望逐步贡献业绩增量。
　　投资分析意见：下调盈利预测，维持买入评级。整车厂年降、原材料涨价及费用端高增致公司前三季度业绩承压，随着新增产能逐步释放及海外客户持续拓展，汽车主业有望逐步回暖；储能CCS已实现批量交付，机器人核心零部件持续推进客户验证及小批量供货，我们看好公司长期发展。下调盈利预测，预计26-28E归母净利润为1.74/2.06/2.44亿元（原值为1.90/2.17/2.58亿元），对应收盘价（10月30日）PE为19/16/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：车规产品价格年降的风险；汽车主业行业景气度下降的风险；业务拓展不及预期的风险。