投资要点：
　　公司发布2026年三季报，业绩符合预期。2026年前三季度，公司实现营收7.51亿元（YoY+28.1%），归母净利润1.83亿元（YoY+21.8%），扣非归母净利润1.80亿元（YoY+22.2%）；2026Q3单季，公司实现营收2.69亿元（YoY+27.6%，QoQ+5.7%），归母净利润6187万元（YoY+15.6%，QoQ-2.6%），扣非归母净利润6128万元（YoY+14.6%，QoQ-0.5%）。
　　收入端：下游需求旺盛，产能释放带动业绩延续环比增长趋势。2026年前三季度，公司营收同比增长28.1%，主要得益于下游输变电设备领域需求持续旺盛，以及广信新材料产能释放。2026Q3单季，公司营收环比增长5.7%，在下游需求旺盛、海外拓展持续推进的情况下，子公司广信新材料、常州子公司产能逐步爬满，带动业绩延续环比增长趋势。
　　利润端：信用减值损失同比增加，26Q3随子公司逐步满产，固定摊销影响边际减弱。2026年前三季度，公司实现毛利率38.3%，同比减少1.0pcts，主要原因为上半年常州子公司开工未满导致固定摊销增加；公司实现归母净利率24.3%，同比减少1.3pcts，主要原因为应收账款增加导致信用减值损失较同期增加，26年前三季度信用减值损失为628万元，较同期增加251万元；另外，销售费用率为1.4%，同比增加0.3pcts，主要系公司加大海外拓展力度所致，财务费用率为-0.01%，同比增加0.1pcts，主要系公司子公司广信新材料项目建设完工后，贷款利息费用化的增加所致。2026Q3单季，公司实现毛利率38.4%，环比增加1.0pcts，主要原因为下游需求旺盛，子公司广信新材料、常州子公司产能逐步爬满，固定摊销影响边际减弱。
　　展望：2026年开始，公司进入到产能释放、海外客户拓展的新阶段，我们认为在“十五五”全国电网总投资规划超4万亿元产业长期逻辑下，公司规模持续扩张有需求支撑，同时增长会降低对涨价的依赖，主要靠量的增长带动。2026Q3，广信新材料、常州子公司逐步满产，募投项目稳步推进，截至9月底在建工程较25年底增加8185万元，预计年底投产。同时，公司加大海外客户拓展力度，已初见成效，我们认为未来大客户的导入，将加速公司对海外客户的收入增长，并且带动盈利能力进一步提升。
　　盈利预测与估值：公司是绝缘纤维材料“小巨人”，产品覆盖全电压等级，无胶材料可达30mm厚度，在变压器需求高景气背景下迅速扩产，抢占先机，业绩高速增长。我们维持公司26-28年盈利预测，预计2026-2028年收入分别为10.83、14.00、17.50亿元，归母净利润分别为2.59、3.28、4.36亿元，对应当前PE分别为18、14、11倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：电力投资放缓风险，竞争对手扩产风险，木浆价格波动风险。