【行情回顾】
　　2026年10月沪锡高位回落，主力合约呈现节后急跌，中旬二次探底随后月末有所企稳的三段式走势，月内最大跌幅11.59%，为有色板块领跌品种。伦锡同期由最高54610美元/吨跌至49500美元/吨，最大跌幅9.36%明显小于内盘。主导逻辑并非需求崩塌，而是宏观压力带来的估值重估，锡在强美元及高企的美债收益率下，作为算力金属的溢价被快速挤压。基本面，进口锡矿和锡锭双双放量只修复了极端预期，不是引发下跌主因。低库存与仍然偏紧的矿端只起到限制下方空间，也并未改变方向。
　　【市场展望】
　　紧缩周期下锡矿端刚性、现货紧张与显性库存历史低位限制了下方空间，在没有出现新供给扰动前提下，只能托底却不能创造上行动力。中东冲突尚未明朗，高油价及高利率将延续压制锡价，即使出现各大云厂商继续上调AI资本支出却救不了当下需求的局面，后期趋势性机会需要关注资本开支转化为实物需求。
　　【策略推荐】
　　1.单边:短期基本面有托底作用却无法提供上涨动能，反弹空间有限。
　　2.套利:观望。
　　3.期权:观望。
　　风险提示:AI泡沫破裂;缅甸加速复产、印尼出口放宽、国内旺季需求持续走弱;