【重要资讯】 
　　1.据巴西农业部数据，截至10月上半月，巴西2026/27榨季累计甘蔗入榨量为52,811.49万吨，同比减少502.75万吨；累计产糖3,157.49万吨，同比减少518.98万吨；乙醇产量281.11亿升，同比增加15.83亿升。其中，10月上半月巴西压榨甘蔗3,203.57万吨，同比减少693.03万吨；产糖215.17万吨，同比减少65.18万吨，生产乙醇17.65亿升，同比减少4.92亿升。累计入榨量同比降幅由9月下半月的1.61%扩大至2.77%，产糖累计降幅由13.36%扩大至14.12%，减产趋势尚未止稳。
　　2.中粮糖业控股股份有限公司2026年第三季度报告显示，2026年第三季度营业收入57.74亿元，同比下降32.37%。2026年前三季度营业收入约150.51亿元，同比下降25.88%；利润总额11.42亿元，同比增加10.49%；归属于上市公司股东的净利润约9.33亿元，同比增加14.44%；基本每股收益0.4361元/股。
　　3.10月29日制糖集团现货报价小幅下调为主，总体成交一般。具体情况如下：广西：南华厂内车板陈糖报价5150-5190元/吨，报价下调20元，新糖预售报价暂无，报价不变成交一般。凤糖仓库车板一级糖报价5170-5190元/吨，报价下调10元，成交一般。东糖厂仓车板报价5170元/吨，报价下调10-20元，成交一般。湘桂仓库车板陈糖报价5160-5210元/吨，下调30元，新糖预售报价5430-5470元/吨，报价不变，成交一般。广糖厂仓车板陈糖报价5280-5290元/吨，新糖预售报价5400-5430元/吨，报价不变，成交一般。云南:南华昆明报价5050元/吨，祥云报价5010元/吨，云县报价4970元/吨，报价下调20元，成交一般。英茂昆明报价5050元/吨，大理报5000元/吨，保山报价4970元/吨，报价下调10元，成交一般。新疆:中粮厂仓白砂糖新糖报价5000元/吨，报价不变，成交一般。内蒙:天露糖业26/27榨季露之晶优级绵白糖报价5650元/吨，报价不变，成交一般。凌云海张北26/27榨季雪景牌优级绵白糖厂仓报价5560元/吨，报价不变，成交一般。
　　【逻辑分析】 
　　国际方面，外糖基本面偏强，首先今年超强厄尔尼诺导致泰国、印度等东南亚、南亚国家气候有干旱预期，甘蔗减产预期强；其次巴西糖产大概率低于预期，巴西中南部由于降雨拖慢了收割进度并中断了部分糖厂的压榨作业。对于食糖而言，巴西大选短期影响减弱，后面市场逐渐将注意力转移到北半球的压榨情况。目前印度政府近期宣布停止采购以食糖及主要甘蔗原料生产的乙醇，预计新榨季甘蔗制乙醇量将大幅减少以缓解白糖的供应缺口，后期要关注压榨数据明朗之后印度和泰国糖产兑现情况。
　　国内糖基本面弱于国外，一方面是本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有大幅增产预期。但是8、9月广西和云南去库速度加快，各环节补库积极性增加，且近期广西和云南干旱情况给白糖下方以较强支撑。
　　【交易策略】 
　　1.单边：国际糖价跌至目前位置，预计市场逐渐将关注点再次转移至全球减产兑现中，大概率短期会在该位置附近震荡，未来大概率可能在减产超预期过程中再次走强。郑糖短期受国际糖价走弱影响价格也大幅回落，郑糖在经过一轮大跌之后目前价格已经跌至低位，后期大概率也将有所调整，下方5200附近有一定支撑。
　　2.套利：由于外糖波动率远高于国内，目前外糖下跌告一段落短期向上修复，可考虑多美糖空郑糖。
　　3.期权：由于白糖期货未来大概率区间震荡，可以考虑卖出宽跨式期权策略。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)