【重要资讯】 
　　1.据了解，10月23日忻城糖厂产“甜源”牌已清库，成为25/26榨季广西南华第五家清库的糖厂目前仅余3个糖厂报价5170-5210元/吨。凤糖也已清库六家糖厂，二级糖已经基本销售完毕，目前还有4个品牌不同品质糖报价。湘桂仅余2个糖厂报价，26/27榨季新糖预售报价5430-5470元/吨。东糖仅余1个厂仓、1个外仓报价;广糖还有4个厂仓、2个外仓报价，不过外仓库存已经不多，26/27榨季新糖预售报价5400-5430元/吨。25/26榨季广西食糖累计产销率89.17%，同比降低3.99个百分点;结转工业库存83.34万吨，同比增加39.13万吨。10月份广西糖厂陆续清库，广西南华清库2个仓库、凤糖3个、湘桂4个、东糖7个、广糖3个，广西陈糖继续加快去库。
　　2.印度最大甘蔗主产邦--北方邦即将迎来隆雨天气，或将干扰甘蔗收割、多家糖厂压榨开工时间被迫延后有可能压缩印度11月食糖产量，造成国内供应趋紧。本榨季(2026-27榨季)印度食糖期初库存本就处于偏低水平，此番生产扰动恰逢此时。北方邦压榨进度滞后，或将迫使马哈拉施特拉邦的糖厂加大产出，弥补产量缺口。印度糖业与生物能源制造商协会(ISMA)数据显示:印度11月食糖需求约230万吨，而10月末结转库存预计仅有150万吨:2025-26榨季结束时，印度结转至新榨季的期初库存约为360万吨。目前全国已有107家糖厂开榨，其中马哈拉施特拉邦87家，已产糖约40万吨;去年同期产量仅6万吨。行业预估10月食糖产量有望接近60万吨。但北方邦受降雨拖累，11月本应是压榨提速阶段，如今生产节奏或将受到冲击。北方邦西部多家糖厂原计划10月20日前后开工，可田间土壤湿涝，农户无法开展甘蔗收割;糖厂也不愿采购水分超标的甘蔗原料。
　　3.截至9月30日，巴西北部+东北部产区2026/27榨季甘蔗累计压榨量1373万吨。该规模为本榨季预估压榨总量的23.1%，较上榨季同期下降1.1%。相关机构预测，本榨季两地区合计甘蔗压榨总量将达到5954.5万吨。本榨季制醇倾向更高，截至目前已压榨甘蔗中，70.22%的甘蔗用于生产乙醇。数据由巴西农业、畜牧和供应部(Mapa)提供，NovaBio汇总整理;NovaBio代表巴西北部、东北部11个州的35家糖厂。
　　【逻辑分析】 
　　国际方面，外糖基本面偏强，首先今年超强厄尔尼诺导致泰国、印度等东南亚、南亚国家气候有干旱预期，甘蔗减产预期强；其次巴西糖产大概率低于预期，巴西中南部由于降雨拖慢了收割进度并中断了部分糖厂的压榨作业。对于食糖而言，巴西大选短期影响减弱，后面市场逐渐将注意力转移到北半球的压榨情况。目前印度政府近期宣布停止采购以食糖及主要甘蔗原料生产的乙醇，预计新榨季甘蔗制乙醇量将大幅减少以缓解白糖的供应缺口，后期要关注压榨数据明朗之后印度和泰国糖产兑现情况。
　　国内糖基本面弱于国外，一方面是本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有大幅增产预期。但是8、9月广西和云南去库速度加快，各环节补库积极性增加，且近期广西和云南干旱情况给白糖下方以较强支撑。
　　【交易策略】 
　　1.单边：国际糖价跌至目前位置，预计市场逐渐将关注点再次转移至全球减产兑现中，大概率短期会在该位置附近震荡，未来大概率可能在减产超预期过程中再次走强。郑糖短期受国际糖价走弱影响价格也大幅回落，郑糖在经过一轮大跌之后目前价格已经跌至低位，后期大概率也将有所调整，下方5200附近有一定支撑。
　　2.套利：由于外糖波动率远高于国内，可在外盘下跌时空国外多国内，外盘上涨时多国外空国内。
　　3.期权：由于白糖期货未来大概率区间震荡，可以考虑卖出宽跨式期权策略。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)