【行情回顾】
　　10月PVC震荡上涨，月初在地产政策情绪消退下价格有所回落，随后在电石法、乙烯法PVC开工超预期下降，PVC库存持续去化下，市场对PVC预期好转，叠加上烧碱持续下行抬升PVC成本，PVC期现均出现明显上涨。
　　【市场展望】
　　PVC已无新产能投放，存量产能出清已经在进行当中，开工降至低位，利润亏损下开工回升受限。当前电石法、乙烯法开工均处于历年同期低位，乙烯法开工仅5成左右，乙烯法当前严重亏损，变为边际产能，中东地缘未消退之前，乙烯法开工难以回升。尽管近期电石法利润有所修复，但氯碱综合利润整体亏损仍较为明显，电石法开工的回升需要利润继续明显修复。
　　开工同比大幅下降，四季度去库依旧可期。当前PVC行业库存仍在高位，但同比有所下降。2026年3-10月PVC去库态势已经较2022-2025年显著好转。去年四季度高开工下库存没有累库，当前PVC开工同比大幅下降，四季度去库依旧可期。
　　内需仍弱，出口已降至基础水平。内需现实弱，房地产仍将拖累PVC内需。4-9月PVC出口已回落至基础区间。海运费高企利空PVC出口，但由于海外全是乙烯法PVC装置，如果中东地缘持续，海外企业经营压力预计也较大，届时会利多中国PVC出口，我们目前保守预计四季度跟去年持平。
　　【交易策略】
　　1.单边：PVC供需格局逐步转好，四季度预计PVC底部抬升，中枢上移，策略以逢低做多为主。逻辑验证的指标需要跟踪PVC开工以及库存。风险指标关注煤价、烧碱、中东地缘及乙烯价格。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：卖看跌。
　　风险提示：开工大幅上行、成本大幅下降。