【行情回顾】
　　10月份美糖期货先冲高后回落，主力合约一度站上21美分/磅上方，随后回落至19–20美分/磅区间震荡。长假期间受巴西压榨放缓以及巴西第一次选举结果影响，原糖迎来一轮强势上攻；后续随着前期利多充分消化、印度招标取消糖基乙醇配额以及巴西选举最终卢拉当选等原因导致糖价高位承压回调。但全球食糖减产的主线逻辑没有被破坏，北半球主产国天气风险持续存在，外糖整体下方支撑较强，大幅下行空间有限。
　　10月份郑糖期货主力合约先涨后跌，价格区间在5200–5600元/吨。外盘大涨带动节后郑糖短暂冲高，一方面外盘强势抬升进口成本，另一方面国内主产区旱情对新榨季产量的不确定性也抬高国内糖价格。但国内高库存的现实叠加新榨季增产预期仍压制糖价，11月份新榨季开始，市场供应压力将逐步增加，因此国内糖随着国际糖价格下跌也出现明显回落。
　　【市场展望】 
　　国际方面，10月份虽然有巴西选举超预期以及印度招标取消糖基乙醇配额等利空消息打压，但是外糖基本面偏强的主线逻辑并未被破坏。首先巴西减产逐渐清晰，随着巴西榨季临近结束巴西减产超预期，但是同时也给下榨季带来一定的供应压力；其次随着北半球榨季开始，市场开始关注北半球减产情况，今年超强厄尔尼诺对欧洲、泰国、印度等东南亚国家的糖产将造成较大的影响，后期随着糖产数据公布，市场关注减产预期将逐步兑现情况。
　　国内糖基本面弱于国外，一方面是目前国内糖的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有大幅增产预期，11月份新榨季开始市场供应压力和卖套保增加。但是随着国际糖价重心的抬升，进口糖成本也在抬升，8-10月广西和云南去库速度加快，各环节补库积极性增加，糖价下方支撑作用较大。预计国内糖期货价格短期震荡走势，下方在5200附近有较强的支撑，上方在5600附近有较大的压力。
　　【策略推荐】 
　　1.单边：国际糖预计价格大趋势上偏强。郑糖价格区间震荡。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：可以考虑卖出宽跨式期权。
　　风险提示：天气扰动、主产国产量预期差及政策等。