[行情回顾)
　　2026年10月铜价高位盘整，10月14日铜价最高涨到111500元吨，10月23跌落至107600元吨的最低点。
　　9月30日关国并未发布任何232关税的相关消息,市场继续等待2027年1月1日最后的加征时点，CI.价差一度重新跌到0值下方。国庆过后，冶炼厂减产预期增强，海外铜矿山罢工、减产消息频发，centinela700人罢工，escondida罢工风险发酵，铜价逐步走高，但110000元/吨上方下游对高价的接受度明显下降。10月15日国内交割结束带动铜价快速下行，10月21日LME集中交割，10月19日-10月23日4天时间LME交仓量达到4.8万吨，而由于cl价差收敛，这部分库存中超过3万吨交到了美国市场，同时市场对高油价、高利率等宏观扰动担忧增强，IME价格重回14000-14100美元/吨价格区间，买盘在这一水平集中入场，加上非关地区库存处于低位，国内和IME交割风险依然存在，价格小幅反弹。
　　[市场展望]
　　供应端原料问题依然严峻，铜精矿增量有限，加工费跌至-241.43关元/吨。铜精矿供应紧缺已经持续了近4年的时间，上下游手里库存明显减少，同时国内废铜受财税政策的影响，含税废铜供应不足，原料向冶炼端的传导加速，冶炼厂减产、检修增加，库存下降。后期宏观扰动增加，高油价、高利率限制铜价上方空间，11月3日关国将举行国会中期选举,选举结束关伊战争的走向面临巨大的不确定性,232关税预期迟迟没有落地，在这种情况下，基本面对绝对价格的支撑减弱，更多的反映在价差和升贴水上，不建议继续长期持有多单。短期宏观与基本面背离，铜价宽幅震荡。
　　[策略推荐]
　　1.单边:宏观扰动增加，不建议继续长期持有多单，预计铜价宽幅震荡，主要运行区间为106000-110000元/吨
　　2.套利:比值打开后进口现货。
　　3.期权:卖出看涨期权。
　　风险提示:关国缩表、AI泡沫破裂、战争恶化