无法被指数解释的收益：主动权益基金的主动投资价值解析
　　金融产品每周见20261029
　　本报告使用回归模型计算主动权益基金有多少收益可以用一篮子可投资指数所解释：可解释部分：与一篮子指数表现高度相关的部分，近似基金布局的Beta；不可解释部分：无法通过指数组合去有效拟合的收益，属于基金主动投资带来的超额收益。解释度使用回归的R2衡量，残差则代表基金不可被指数组合解释部分的收益。
　　指数组合内的指数数量上限N>3时，解释度均值的边际变化明显减弱。本报告均取N=3。
　　近三年较大比例的基金落入“被解释力度强+残差为负”的第四象限。残差中位数最高的产品类型是价值、红利，成长、行业主题类产品在第四象限中数量占比较高；行业主题产品中，周期残差平均最高，科技最低，医药基金的被解释力度最强。
　　风险揭示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测，相关模型构建与测算均基于客观研究，可能存在模型失效等风险。
　　(联系人：奚佳诚/蒋辛/邓虎)
　　固收+基金三季度净申购815亿元，科技仓位主动调降2%——26Q3固收+基金季报分析
　　固收+基金规模变化：1）2026Q3固收+基金总规模为2.99万亿元，与上季度基本持平，产品数量增至1580只，规模增速显著放缓；
　　固收+基金的投资特征：1）2026Q3权益市场震荡下行、价值风格相对抗跌、科创板块跌幅显著，债市受益于利率下行震荡偏强，各类固收+产品转债与股票仓位有所下滑；
　　固收+基金的业绩表现：1）2026Q3固收+基金收益、最大回撤中位数为？0.92%、？1.93%，近七成产品收跌。
　　风险揭示与声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来。本报告仅对基金历史业绩进行分析，不代表对基金未来资产配置情况的预测；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐；投资者阅读本报告时，应结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解指数编制规则、样本股变化、历史表现等综合因素可能对指数走势、基金产品业绩产生的影响；本报告内容仅供参考，投资者需特别关注指数编制公司、基金公司等官方披露的信息。
　　(联系人：肖逸芳/蒋辛/邓虎)