2026Q3权益和转债市场行情普跌，但固收+负债端韧性超预期，规模和份额仍双双扩张。截至2026Q3，转债总市值约为6476亿元（环比减少300亿元），Q3转债虽然强赎进度变慢，但价格大幅下跌，市值环比小幅减少。口径内的固收+基金（一二级债基、可转债基金、偏债混、转债ETF）总净值规模为3.7万亿（环比增加789亿元），绝对环比增量较Q2放缓（Q2环比增加3527亿元），但在下跌行情下仍明显超预期。总体而言，固收+负债端韧性超预期，转债仍维持供不应求格局，26Q3转债总市值与固收+基金规模之比环比回落1.2%至17.6%，公募基金转债持仓与转债总市值之比环比提升0.5%至47.1%。
　　 26Q3虽然是普跌行情，但转债相较股票仍有抗跌优势，因此一级债基大幅降低转债仓位，而二级债基和可转债基金则降低股票仓位、维持或提升转债仓位。一级债基是在转债和纯债之间做资产切换，因此一级债基转债仓位操作相对偏右侧，继Q2加仓后，Q3再度减仓，仓位环比下降0.5%。而二级债基和可转债基金则是在股票和转债资产之间做切换，考虑到转债相较股票有抗跌优势，二级债基和可转债基金则选择降低股票仓位、维持或提升转债仓位，股票仓位分别下降-1.0%、4.7%，可转债基金转债仓位提升1.5%、二级债基转债仓位小幅下降-0.1%。
　　尽管Q3低价、双低类转债展现出一定抗跌属性，但市场整体依旧负收益。对比二季度，本季度公募调仓节奏有所收敛，个券层面的调仓幅度明显回落，结构上增持低价低估值标的、减持高价高估值标的。分期限来看，2年以内临期转债内部出现显著分化：基金主要减持中价+高溢价率转债（精装、佩蒂、昌红、绿茵等），同时继续增持同期限内的高价品种（银轮、风语、大中、山石）和靠近债底的低价品种（盛虹、洋丰）；5年以上的次新转债（天准、福能、金威、安克）依旧获得资金较高的增持意愿，整体偏好低价低估值转债，对于高价高估值转债以减持为主。落到余额维度，50亿以上的底仓转债调整幅度不大，希望转2、牧原、G三峡EB2获小幅增持，其余余额区间次新转债、低溢价率转债多获增持，临期且高估值标的多以减持为主。
　　风险提示：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。本报告不涉及基金评价业务，仅展示全部转债基金产品信息，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。数据统计误差、历史不代表未来。