核心观点
　　 AI影视：AI艺人、AI综艺有望接棒AI短剧，AI内容娱乐生态再丰富
　　近期华策影视、芒果超媒相继推出原生AI艺人；爱奇艺正式官宣首批签约AIGC创作者，其中，AI演技竞演恋爱综艺《心动再开机》即将上线。从AI漫剧/AI短剧爆发式增长，到AI长剧《后西游记》上星、AI电影《三星堆：未来往事》登录院线，AI已经深度渗透影视产业；我们认为，AI艺人和AI综艺有望接棒AI短剧，成为接下来AI+影视的爆发点。目前已具备技术基础，且均有案例落地。
　　出清与重估：日本地产泡沫破裂后的修复之路
　　地产泡沫破裂后不存在V型回春，修复＝出清一次到位×制度补环×利率护航。日本地价下行十三年，新开工再未回到峰值；政策拖延使不良债权大幅增长，2002年硬出清方才收口。修复启动依赖多重因素共振：出清、REITs退出通道、零利率托底等。股价底领先核心城市房价底9个月、领先全国约6年，修复段龙头弹性显著强于指数和房价。第二春是核心资产结构牛市而非行业回归：都心新高与全国新低并存，行业寡头集中。映射中国：当前地产政策类似日本2002-2003年阶段。2026年"8·28"一揽子新政以现房销售、预售资金监管、公积金条例大修推动商品房基础制度系统重建。
　　成品油“三问三答”——地缘冲突催生全球供应链新瓶颈
　　当前阶段供给收缩仍是支撑海外成品油价格持续高位的核心因素。在地缘冲突的影响下，“运输受限+产能受损”导致中东和俄罗斯的石油产品供给量大幅下滑，对全球成品油市场尤其是柴油和煤油的供给造成了较大冲击，但是在高价抑制部分需求的情况下海外成品油库存水平依旧降至近年来的相对低位。展望未来一到两个季度，柴油需求进入旺季，然而供给端在短期内大幅修复的可能较小，当前较低的库存水平也无法为即将到来的旺季提供充足的缓冲，海外柴油价格价差有望继续维持高位运行，具备成品油出口配额或海外炼油产能的相关企业有望持续受益。