核心观点
　　资本流动转型升级与人民币国际化新机遇
　　1.中国正从商品输出大国迈向资本输出大国，持续对外投资具有长期经济基础。2.非储备投资成为对外资产扩张主力，持续顺差为对外资产积累提供资金，企业竞争力提升推动全球经营。3.资本输出与人民币输出加快结合，汇率预期稳定有助于境外配置，温和升值可提高企业海外购买力。人民币国际化迎来从贸易结算向投融资深化的新机遇。
　　中国黄金国际：铜金双核布局，甲玛扩产开启成长新周期
　　公司作为中国黄金集团海外上市平台，已形成甲玛、长山壕铜金双核格局。核心看点在于甲玛矿扩产与副产品摊薄成本驱动公司业绩增长：中期甲玛铜产能有望修复至5万吨/日，远期规划扩产至16万吨/日，金银副产品抵扣成本，强化低成本优势。同时，长山壕推进露转地项目，计划2030年投产，对冲露天资源枯竭带来的黄金产量下滑。此外，公司分红机制清晰，股东回报具备制度保障。
　　 WTI原油价格震荡下行，贵金属市场金银走势分化
　　1）美伊会谈重启叠加IEA加速释放储备，WTI原油价格震荡下行。美伊经调解方就重开霍尔木兹海峡提议重启磋商，IEA已释放约3.25亿桶石油，供应紧张预期缓解。截至10月7日WTI结算价报88.28美元/桶，较9月15日高点回落16.58%，地缘影响持续，油价或维持区间波动。2）宏观利率压制与结构性支撑制衡，贵金属市场金银走势分化。美联储9月加息25个基点，10年期美债收益率维持5.3%以上高位压制黄金，COMEX黄金冲高至4227美元/盎司后回落至4140美元附近，白银跌超2%、金银比走阔至68。黄金受央行购金支撑表现稳健，白银受工业属性拖累偏弱。