易控智驾：矿山无人化加速渗透，轻资产龙头高成长可期
　　易控智驾是港股稀缺露天矿山L4无人驾驶绝对龙头，依托全栈自研“著山+暮野”软硬件一体化方案，叠加轻资产交付模式实现规模化落地，国内矿区无人矿卡市占率过半。政策强制智能化、矿山降本刚需、人力短缺三重逻辑打开中长期赛道空间，行业渗透率进入快速上行阶段；公司手握海量真实矿区运行数据、头部矿企深度合作资源，2026年澳洲项目已实现常态化无人运输，后续将拓展东南亚、中亚、北美、南美等地，海外项目落地有望打开新的增长空间。
　　科技换主线——10月宏观及资产配置
　　9月资产预判回顾：9月资产配置展望中，我们抓住了科技产业叙事以及美元流动性主线。略遗憾的是，此前低估了国内信用条件收缩带来的中债牛市中继行情，同时也低估了沃什加息在9月末对流动性资产（例如黄金）的压制。10月宏观及资产配置：中美领导人会晤之后，有两个边际变化，一是中美经贸关系将更多聚焦科技金融，关税贸易博弈降温；二是中美对地缘问题取得一定共识。科技叙事尚未终结，然而中国美科技都转换主线。美国科技从上游资本开支转向下游应用，中国科技从海外算力映射转向国产替代和新技术。10月配置展望：中美风偏回升，科技换主线；美债有阶段交易机会，中债不追高；美元走平，人民币汇率升值阶段性见顶；金强于铜强于油。
　　化债收官：城投债到期图谱
　　2027年是退平台收官之年，城投债的安全期限需要从政策保护垫与到期结构两条线交叉判断，两大到期峰值分别在2027年和2029年，我们认为2027年内出现大规模负面舆情的概率较低，2029年是城投平台的重要风险观测窗口。当前信用利差已压缩至历史低位、安全垫薄弱，2027年底之后利差走阔概率上升。策略上守住票息，分层控制久期，把握结构性机会。中短久期下沉性价比有限，下沉品种久期控制在0-1.5年；以2029年为久期配置观察线，3Y以上回归谨慎，发达省份地市级及强区县级平台期限可放至3Y以上，省级及国家级新区平台可拉长至5年以上。