2Q26美股科技财报总结及2H26前瞻
　　前沿实验室ARR边际放缓主因供应瓶颈与算法降本，底层算力需求依旧紧俏。三大云厂商Q2业绩提速且商业Backlog突破万亿美元（锁定5–10年长约），有力验证了AI基建投资回报的长期能见度；后市核心矛盾转向巨额CapEx带来的折旧爬坡，具备自研芯片闭环与现金流造血能力的标的（AMZN、GOOGL）具备更优的单位经济模型，MSFT依赖集群并网放量，META需观察折旧对利润率的挤压。软件层方面，专有业务图谱与合规权限确立了核心系统的不可替代性，企业预算正加速回流至工作流枢纽（NOW、SAP）、数据栈（SNOW）与安全防线（CRWD），板块分化聚焦于长约锁定度与现金流自洽度。
　　AI革命驱动IDC需求增长，数据中心REITs迎来新机遇——收益型不动产系列报告三
　　AI正驱动数据中心向AIDC全面转型，全国平均上架率56.7%，但结构分化明显，核心区高功率机柜上架率超80%，低功率传统机柜存在过剩风险，优质资产供不应求。第三方运营商份额升至43.1%，第三方定制托管与自建成为行业主要增量。中国数据中心REITs尚处于起步期，较海外空间广阔，已上市两只产品位于核心枢纽，经营稳中向好，上架率高、收缴率100%，现金流确定性强。扩容层面，首批REITs已启动扩募，润泽同园区注入、万国跨区域拓展，江天已获发改委推荐，奥飞、证通等蓄势待发；建议聚焦“区位优、运营稳、估值合理、具成长性”项目。
　　业绩进入验证期，海外流动性压力边际缓和—10月行业配置报告
　　9月A股整体调整，海外流动性收紧叠加前期涨幅较高板块估值消化，成长与资源方向回撤较大，房地产、医药、银行等低位板块相对占优。展望10月，海外流动性压力有所缓和，市场进入三季报密集披露期，基本面验证的重要性进一步提升。预计三季报科技板块盈利维持较高增速，资源品、医药及非银金融等部分行业盈利预期同样有改善；高频景气方面，AI硬件延续较高景气，能源价格保持强势，工业金属中期供需逻辑仍有支撑。经历9月调整后，部分高景气行业估值压力有所释放。配置上，建议重点关注业绩确定性较高的AI硬件，供给约束与盈利改善支撑的工业金属、煤炭、油气及基础化工，以及产业趋势向好的创新药和低估值、盈利改善的证券保险。