铜价“脱缰”？供给周期的启示——宏观看大宗系列（9）
　　铜价中枢最大决定因素是供给。每一轮供给周期后半段，都对应铜价完成中枢上移。供给周期，才蕴含铜价真正的大机会。历史还告诉我们，捕捉铜价中枢拐点，除了供给之外，还需还需关注另外三个因素：①库存与闲置产能缓冲下降；②对高价不敏感的新增需求涌现；③下一轮铜矿开采需要更高资本投入和激励价格。以此再来理解本轮铜价强势表现（2021年至今），正好满足上述条件。所以铜价已然完成了中枢上台阶。传统需求孱弱一度被误认为铜价回落的潜在风险，但事实上传统需求偏弱，新增需求尚未足够替代，新一轮铜矿供给难以大范围增扩，也就造成了当下铜价处于一轮低弹性的铜矿供给阶段，这也恰是本轮铜价脱锚之根本。未来铜价或有波动，但新中枢已定
　　风格轮动FOF月超额0.91%，KFAlphaFOF年收益30%——组合月报202610
　　本文重点内容为中信建投金融工程及基金研究团队在资产配置、行业轮动、基金及ETF组合的策略跟踪。9月权益收跌，红利相对抗跌。资配模型信号提示黄金积极,增持美股和A股等。中观配置方面，行业轮动模型月度超额-2.11%。基金组合方面，陪伴式800增强FOF月超额0.26%。基金池方面，今年以来，成长风格仍占优，但下半年波动加剧，9月再度回调；赛道产品中，年内TMT板块保持领先，TMT板块、医药板块、金融地产等优选基金超额较明显
　　热点仍在高端制造——证券公司IPO与股权投资全景（2026年9月）
　　2026年9月A股IPO上市21家，行业集中于高端制造、装备、新材料等实体产业；储备端机械设备22家居首，电子、计算机、医药生物各16家并居第二，制造与硬科技赛道合计占在审项目五成以上。投行格局头部集中、梯队分层，上市保荐国泰海通4单居首、中金公司募资与承销费双第一，储备端中信证券26单领先国泰海通24单。过去一年撤否81家、拟募602.35亿元，主动终止撤回为主，撤否集中于材料、工业、信息技术三大行业、合计占八成以上