核心观点
　　如何看待“择机”换锚——2026年金融街论坛年会点评
　　10月19日，潘功胜行长在2026金融街论坛年会宣布五项政策举措，并明确“研究择机把公开市场主要操作品种切换为隔夜，隔夜回购利率将相应成为主要政策利率”。我们认为，换锚方向已定、节奏快于预期，切换后政策利率中枢将由1.40%下移至1.25%，实质等价于一次15bp降息。最早落地时间或在岁末年初，基准为12月定调、2027年一季度落地。策略上短端更确定、1年期存单继续年底看破1.40%；30年国债2.06%仍顺风，但尾部行情需防波动放大。
　　超节点系列报告1：国产算力的下一个主战场
　　超节点通过扩大ScaleUp互联域、统一内存编址并提升柜内互联效率，以系统工程能力突破传统八卡服务器在跨节点通信上的瓶颈，相比传统算力集群，超节点在算力利用率、互联带宽、吞吐、时延、MoE适配和单卡有效吞吐等维度均存在显著优势。目前国内外厂商当前正密集发布超节点产品，行业由方案验证正式进入规模化交付阶段。产业链细分环节来看，服务器整机、交换芯片、交换机、连接器等产业环节有望率先受益。此外，PCB、液冷、电源、CPU及国产算力芯片等环节也将随超节点渗透率提升而持续受益。
　　多地828房产新政细则出台，二手市场景气度持续上升——2026年9月统计局房地产数据点评
　　9月新房累计销售面积有所下滑，二手房累计交易量同比上涨。70个大中城市二手房价分化，核心城市率先企稳，北上广深二手住宅价格均环比上涨，其中上海已连续8个月上涨，深圳为7个月。多城已密集出台828新政细则，新政有望加快全国落地，完善开发销售模式，促进行业格局加速分化。土地方面，9月一/二/三线城市宅地成交溢价率分别为12%、4%、1%。截至9月末全国商品房待售面积同比下降1.5%，已连续7个月下降。