锡：宏观情绪走弱但基本面仍有支撑
　　强弱分析：中性价格区间：360000-400000元/吨
　　本周沪锡宽幅震荡。宏观方面，本周主要权益市场震荡走弱，科技成长板块承压，风险偏好回落带来的减仓压力向有色传导。同时从资金角度，不排除做空商品市场以对冲权益风险的可能性。地缘方面，沙特能源设施遇袭、霍尔木兹海峡油轮安全风险上升，叠加媒体披露美以筹划在美国中期选举后再次打击伊朗，强化了市场对中东冲突扩大及供油中断的担忧。
　　◆供应端，云南、江西两省精炼锡开工率为27.11%，我们预估本月锡锭供应环比或将减少五千吨。消费侧，11月三大白电排产同比减少，我们下调了国内第四季度消费总量，海外层面，东南亚仓库交货锡锭premium已明显回落，而美国地区升贴水仍有支撑。
　　◆当前现货偏紧近月价差扩大，仍有挤仓风险。本周现货升水走强至2000元/吨，云锡牌锡锭已升水至3500元/吨，Sn00-01价差为深度B结构，达2340元/吨。国内社会库存去库1081吨。海外方面，LME贴水走弱，LME库存减少65吨。上周三我们曾对锡价路径作出推演，即“空头加仓推动价格破位下跌—空头止盈集中离场—挤仓加剧推动价格上涨—上游交仓后价格震荡回落“，前半段已得到验证。本周三我们曾提示挤仓风险，从交割结构来看，当前期货仓单仅2136吨，处于近5年绝对低位，建议投资者密切跟踪每日仓单、现货升贴水及持仓变化，警惕挤仓风险。
　　◆总的来说，当前基本面仍偏紧，展望第四季度，我们仍维持年度紧平衡的判断，关注36万元/吨附近支撑。操作上，推荐结构化策略，可博Sn01-02价差深度B或在高位博B翻C机会。节奏上，仍需关注云锡检修进展