事项:
　　国家电网“一交两直”三项特高压工程获核准，总投资约591亿元。据北极星输配电网10月21日报道，10月15日，国家电网长治—南阳第二回1000千伏交流线路工程、疆电（南疆）送电川渝±800千伏特高压直流工程、甘肃巴丹吉林沙漠基地送电四川±800千伏特高压直流工程获得核准。三项工程总投资约591亿元，合计新建特高压交直流线路约3900公里，新增换流容量3200万千瓦。
　　平安观点：
　　“十五五”电网投资规模提升，特高压重大项目建设持续推进。国家电网此前宣布，“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”增长40%，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%。此次“一交两直”工程集中获核准，进一步充实特高压项目储备，随着后续工程建设及设备招标推进，有望推动电网投资逐步向设备订单转化，支撑特高压产业链需求。
　　三项特高压工程建设方案明确，涉及华北华中联网及西部电力外送。长治—南阳第二回1000千伏交流工程起于山西长治、止于河南南阳，线路全长约443公里，单回路架设，建成后将提升馈入华中区域的多回直流输电能力，保障长治464万千瓦电源送出；疆电（南疆）送电川渝±800千伏直流工程起于新疆若羌、落点四川绵阳，线路全长约1996公里，新建送受端换流站；甘肃巴丹吉林沙漠基地送电四川±800千伏直流工程起于甘肃酒泉、落点四川资阳，跨越甘川两省，线路全长约1460公里。
　　柔性直流技术应用持续拓展，核心输变电设备有望受益。根据中国能建、中国电建相关单位披露，南疆送电川渝工程采用±800千伏柔性直流输电技术，甘肃巴丹吉林送电四川工程受端资阳换流站亦采用柔性直流技术方案。我们认为，大容量柔直工程建设有望带动换流阀、直流控制保护等核心设备需求，同时交流工程建设有望拉动GIS等一次设备需求。建议关注具备相关技术及产品布局的许继电气、中国西电、平高电气，后续重点跟踪设备招标及订单落地情况。
　　风险提示。1）特高压工程建设进度不及预期风险。相关项目在建设过程中仍可能受到配套电源、施工条件及设备交付等因素影响，工程建设及投产进度存在不确定性。2）设备招标及订单兑现不及预期风险。项目核准不等于设备订单落地，后续采购规模、招标节奏及相关企业中标份额存在低于预期的可能。3）行业竞争加剧及企业盈利能力波动风险。特高压设备企业可能面临招标价格竞争、原材料成本波动及项目交付周期变化等风险，影响相关业务盈利水平