核心观点
　　TCL电子发布2026年前三季度业绩预告：2026Q1-3公司营业收入预计约910-977亿港元，同比增长10-18%；经调整归母净利润预计约21.1-22.5亿港元，同比增长45-55%；按中值计算，经调整归母净利率约2.3%，同比+0.6pct。2026Q3单季度经测算，预计营业收入约272-339亿港元，同比-2.7%至+21%，收入增长在前期较高基数和上半年需求受体育赛事影响的前置之下有所放缓；经调整归母净利润约4.8-6.2亿港元，同比增长21-56%；按中值计算，经调整归母净利率约1.8%，同比+0.4pct，公司盈利弹性持续兑现。公司主业彩电快速成长，全球化和中高端化战略下，产品结构持续升级，均价和盈利提升趋势明确，北美市场贡献主要业绩弹性；互联网业务收入与盈利质量同步提升；创新业务保持稳健增长。
　　需求前移作用下，下半年全球彩电行业或下滑，关注结构升级趋势：2026年上半年全球电视需求强于预期，Omdia数据显示，Q1/Q2全球出货量分别同比+6%/+3.6%，除中国以外，欧美、新兴市场增长均较强劲，主要系世界杯备货、季节性促销、存储涨价导致需求前移等的拉动作用；但需求前置后，下半年增速预计下滑，奥维睿沃预计Q3/Q4全球出货量分别-3%/-3.3%，全年出货量或同比持平。在Q3全球彩电大盘承压的背景下，TCL电子Q3单季度收入增速中枢预计为+9.3%，尽管较此前Q1/Q2的+15.3%/+17.4%有所放缓，但仍然在中高端产品结构升级带动海外均价抬升的作用下实现稳健增长。后续来看，全球彩电结构升级趋势不改，Omdia预计2027年全球高端电视（ASP超1000美元的机型）出货量将在彩电大盘下滑1%的背景下实现9.3%的同比增长，其中北美市场高端电视出货量有望同比+21.9%；我们预计TCL电子在品牌溢价持续提升，叠加索尼整合助力中高端化的影响下，公司彩电竞争力将继续增强，有望带动公司收入保持双位数增长，利润增速将高于收入增速。
　　全球彩电竞争格局加速向中企集中：奥维睿沃数据，2026H1，TCL、海信的全球电视出货量份额分别同比+0.8/0.3pct至15.6%/14.7%。竞争对手方面，2026Q2，韩系品牌三星、LG扩充其Mini LED产品线并降低入门价格。但韩系品牌在硬件端不具备产业链一体化带来的成本优势、盈利不佳；2026Q2，三星VD/DA部门、LGMS部门的OPMargin分别为-0.1%/4.3%，环比Q1分别下降1.5/2.9pct。未来在2027年4月起与索尼的合资公司投入运营后，TCL在欧美彩电高端市场的份额和影响力有望进一步提升。
　　投资建议：暂不考虑收购TCL空调业务以及2027年4月起TCL与索尼合资公司投入运营对报表的影响，公司海外彩电业务盈利提升趋势明确，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1298/1510/1744亿港元，分别同比+13.3%/+16.3%/+15.5%；归母净利润34.7/41.6/50亿港元，分别同比+38.9%/+20%/+20.1%；EPS分别为1.38/1.65/1.98港元；当前股价对应PE为11.8/9.9/8.2倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险；成本快速上涨的风险。