本周行情回顾：截至10月16日收盘，本周公用事业板块下跌1.59%，煤炭板块下跌0.14%，表现均优于大盘，同期沪深300下跌3.40%；涨幅前三的行业分别为食品饮料（+1.89%）、银行（+1.52%）、煤炭（-0.14%）；公用子行业中火电、水电、风电、光伏、核电（中国核电）涨幅分别为-2.20%、+1.23%、-3.67%、-5.24%、+3.51%。公用事业板块重点上市公司中涨幅前五的分别为韶能股份（+7.40%）、中国广核(+3.61%）、中国核电(+3.51%）、陕西能源(+2.72%）、江苏新能(+2.50%）；煤炭板块重点上市公司中涨幅前五的分别为中国神华(+5.33%）、陕西煤业(+4.86%）、中煤能源(+3.75%）、苏能股份(+1.89%）、晋控煤业(+1.41%）。
　　行业数据追踪：
　　煤炭库存：截至10月16日，六大发电集团库存煤炭1451.8万吨，同比+4.6%，较上周+22.2万吨（+1.6%），平均可用17.4天，较上周+0.5天;秦皇岛港煤炭库存590万吨，同比+8.3%，较上周-15万吨（-2.5%）。
　　煤炭价格：内煤方面，本周秦皇岛Q5500动力煤山西产平仓均价10133.0元/吨，同比+39.9%，较上周+20.0元/吨（+2.0%）；10月秦皇岛Q5500动力煤长协价717元/吨，同比+6.1%，较上月+13元/吨(+1.8%)。进口煤方面，10月16日广州港印尼动力煤Q5500库提价（含税）1105.5元/吨，同比+48.8%，较上周+14.8元/吨（+1.4%）；广州港澳洲动力煤Q5500库提价（含税）1095.6元/吨，同比+37.1%，较上周+32.6元/吨（+3.1%）；广州港山西动力煤Q5500库提价（含税）1075元/吨，同比+36.9%，较上周+35元/吨（+3.4%）。
　　长江来水：截至10月16日，本周三峡平均入库流量11400立方米/秒，同比-47.3%；三峡库水位173米，同比+2米，较上周持平。
　　天然气：截至10月16日，国内LNG出厂价为6867元/吨，同比+71.1%，较上周+462元/吨（+7.2%）；截至10月16日，进口LNG到岸价29.09美元/百万英热，同比+166.9%，较上周+3.00美元/百万英热（+11.5%）。海外气价方面，截至10月16日，本周亨利港天然气现货均价3.23美元/百万英热，同比+16.3%，较上周+0.13美元/百万英热（+4.2%）；荷兰TTF天然气现货均价28.51美元/百万英热，同比+160.0%，较上周+3.00美元/百万英热（+11.8%）。
　　本周行业动态：
　　10月13日，江苏电力交易中心发布关于印发《2027年江苏电力零售市场交易工作指引》的通知。《指引》取消固定价格电量比例、现货市场价格联动电量比例、比例分成方式等要求，着力推进电能量价格传导批发市场价格，零售用户与售电公司可按照是否分时在批发市场价格基础上约定浮动价格及当月分摊费用系数。
　　投资策略：煤价维持高位，但本轮催化更多源于安监方面的政策性供给约束，而非硬性供给短缺，全球已确认进入厄尔尼诺状态，今冬大概率为暖冬，预计煤炭需求较弱，一旦安监放开供给快速补充煤炭价格有望逐渐回落，持续关注2027年度长协电价谈判。火电方面，建议关注央企龙头华能国际（600011）、大唐发电（601991）以及电煤一体化、盈利韧性较强的国电电力（600795）、华能蒙电（600863）；水电方面，推荐长江电力（600900）、桂冠电力（600236）；核电方面，推荐中国广核（003816）；新能源方面，建议关注福能股份（600483）、龙源电力（001289）。
　　风险提示：用电需求不及预期，来水不及预期，电价波动风险。