工业金属：LME铜价本周14595美元/吨，周回落0.6%，国内铜现货价110465元/吨，周回落1%。LME铜库存22.54万吨，周去库3.3%，上期所阴极铜库存7.39万吨，周明显累库。本周铜价小幅回落，LME铜价维持14000美元/吨上方运行，国内铜价维持11万元/吨上方。库存端LME库存持续去库、国内端库存本周连续累库，整体库存水平处于季节性较低位置。海外宏观方面美联储决定9月将基准利率上调25个基点，将联邦基金利率的目标区间调整至3.75%—4%，符合市场预期。本周美国劳工统计局最新公布的数据显示，美国9月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.6%，同比上涨3.7%，高于市场预期的3.6%。剔除食品和能源价格后，美国9月核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期；同比上涨2.6%，同样高于预期的2.5%。目前宏观环境的偏紧预期导致金属价格有所承压，但铜本身供需基本面仍较为强劲。供给端海外主力铜矿今年以来不断下调产量预期，重点海外铜矿山复产不及预期的消息也加剧铜供给端缩紧预期，预计全球铜矿供给端将持续收缩。随着国内下游需求进入季节性旺季，同时新能源车、光伏、AI等新领域用铜量仍在持续增加，我们预计铜下游需求仍将有稳定支撑。我们建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、西部矿业等。本周上海有色铝价23460元/吨，周回落0.8%，成本端氧化铝价本周现价2662元/吨，周回落0.6%；预焙阳极价本月最新报价6725元/吨，较上月上调6.3%。本周铝价小幅回落，近期国内铝价维持23000-24000元/吨左右。成本端氧化铝价格小幅回落，整体仍处于供过于求局面。预焙阳极价格近两月连续上调，本月上调幅度明显，主要受煤炭价格影响，整体我们认为预焙阳极价格上行的动力不足。上海有色电解铝社会库存本周为58.6万吨，周去库9.3%，目前国内铝社会库存仍处于季节性低位，整体看下游开工旺季传导顺利。随着氧化铝价格、预焙阳极价格维持区间震荡，虽然短期内铝价变化不大，但经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在较高水平。我们建议继续关注成本较低的电解铝企业云铝股份、中国铝业、天山铝业等。
　　锂：本周进口锂精矿价格1295美元/吨，周回落19.3%；工业级碳酸锂价格9.9万元/吨，周下跌16.1%；电池级碳酸锂价格10.35万元/吨，周回落15.2%；氢氧化锂价格8.2万元/吨，周下跌18%。本周锂矿价格、锂盐价格大幅回落，近期碳酸锂期货价格跌至10万元/吨附近。整体需求端新能源车及储能等领域增速相对稳定，从供需整体来看2026年相对平衡。短期内新能源车进入销量季节性旺季，锂价波动有望进一步放大。在此背景下我们建议逢低关注龙头企业天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、融捷股份、永兴材料等。
　　稀土及小金属：本周氧化镨钕价格74.1万元/吨，周基本持平；钕铁硼价格230元/千克，周持平。本周稀土磁材价格震荡走势，建议关注龙头企业北方稀土、中国稀土、金力永磁等。铅、锌本周延续低位震荡走势，钴价高位回落，目前跌破30万元/吨，镍价本周延续震荡走势。我们建议关注洛阳钼业、华友钴业等。本周锗价、锑价均呈回落趋势，可逢低关注小金属相关概念股云南锗业、湖南黄金等。
　　贵金属：本周国内黄金价901.57元/克，周回落0.3%；银价13889元/千克，周回落4.3%。本周贵金属价格有所回落，伦敦金现价格回落至4100美元/盎司附近震荡，主要受美国CPI数据相对超预期影响。我们观察到本月我国央行购金持续，预计将持续支撑黄金价格中枢。我们认为黄金价格仍将保持在4000美元/盎司上方震荡，建议继续逢低关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源等。
　　投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、西部矿业、云铝股份、北方稀土、中国稀土、金力永磁、洛阳钼业、山东黄金、赤峰黄金等。
　　风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险、地缘政治冲突风险等。