行情回顾
　　2026年年初至10月15日收盘，沪深300指数下跌约10.02%，收于4166.01点，同期国防军工（申万）指数下跌23.89%，收于1507.46点，表现逊于沪深300指数，相对收益率约为-13.87%。2026年1-10月军工相关指数下跌明显，整体板块受主题情绪催动明显，价格波动趋势与军贸、商业航天等热门主题关联显著，目前整体估值(PE-TTM)已跌至中低位水平。军工板块基本面符合预期，行业仍需等待“十五五”具体需求订单落地。
　　2026年初至2026年10月15日收盘，申万一级行业指数共31个行业涨跌幅排名中，国防军工（申万）指数位居第28，股价回调显著。
　　细分板块普遍呈现下跌态势，仅航海装备板块受益于造船景气区间上涨8.19%，地面兵装板块下跌约25.57%，航空装备板块下跌约26.61%、军工电子板块下跌约29.19%，航天装备板块下跌约43.67%。
　　2026年初至2026年10月15日收盘，国防军工板块个股涨跌幅呈现明显分化。
　　航海装备龙头企业与部分军贸主机装备企业市场表现居前，叠加部分军工电子及航空装备代表性企业表现较好，相关企业在产业内具有较为优良的生态地位，竞争优势显著，而跌幅居前公司以商业航天题材标的为主。
　　总的来看，个股的分化主要由主题情绪驱动，但产业链位置却决定了标的是否能提供稳定盈利数据，并将其转化为长期价值空间。
　　投资策略总结
　　商业航天：随着长征十号乙及朱雀三号的可回收试验圆满完成，中国航天发射有望逐步进入发展快车道。2026年中国航天发射显著加速，星网与千帆两大国产互联网卫星星座一期组网逐渐迎来尾声，有望在接下来数年实现早期应用落地。目前国内商业航天产业发展仍聚焦于火箭技术发展与卫星载荷设计，建议关注上游关键零部件龙头制造商：国博电子，中航光电，睿创微纳等；
　　军贸：2025年5月印巴空战中，中国研制的J-10外贸机型战果斐然，国产先进战机及相关体系化装备的性能优势得到实战检验，显著抬升国际社会对中国军贸装备的关注度。随着我国各型装备逐渐聚焦体系化、智能化方向，相关产品谱系深度显著加强，国际竞争力明显提升，军贸市场份额有望呈现上行趋势。建议关注下游龙头主机厂商：中航沈飞，中航西飞，中航成飞，国睿科技等；
　　船舶：国际造船需求近年来恢复明显，基本摆脱前期需求疲软的常态，在手订单总量自2022年起呈现持续攀升态势。同时，受国际地缘政治形势趋紧与船龄普增影响，造船价格持续在高位波动。中国作为目前全球最大的造船国，充分受益于此次造船需求增长景气区间，同期造船原材料价格也部分呈现下跌态势，相关造船企业营收增长大多取决于自身产能条件和所承订单结构，建议关注中国造船行业龙头企业：中国船舶，松发股份；
　　风险提示
　　商业航天卫星发射进程不及预期
　　军贸进展不及预期
　　上游原材料价格波动
　　国际造船需求增长不及预期
　　相关企业产能扩张不及预期