一周市场表现回顾。年初至今，非银金融指数累计下跌18.00%，沪深300指数累计下跌6.75%，非银金融板块跑输沪深300指数11.25个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二十四。本周，非银金融指数下跌0.98%，沪深300指数下跌2.75%，非银金融指数跑赢沪深300指数1.76个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第十五。从个股表现来看，本周涨幅前五的个股为红塔证券、国金证券、国海证券、山西证券、中泰证券，跌幅前五的个股为中国人寿、中国人保、长江证券、财通证券、广发证券。从估值来看，当前非银金融板块估值处于低位，截至2026年10月9日，券商板块估值为1.18倍PB，位于行业近十年6.17%分位，低于近十年历史估值中枢1.53倍PB，板块估值具备较高性价比；保险板块估值为1.13倍PB，位于近十年10.00%分位，低于行业近十年历史估值中枢1.51倍PB，可关注板块低位布局机会。
　　证券行业动态跟踪。10月9日，证监会就修订《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见。此次修订以“四大突出”为核心：一是突出发展权益类基金，将股票基金、混合基金、FOF等成立门槛从2亿元降至5000万元，并对被动指数基金在举牌、短线交易、减持限制等方面作出适度豁免；二是突出拓宽创新空间，允许FOF投资ETF联接基金，非FOF基金投资其他基金比例上限从10%提至30%，明确REITs按证券投资管理，新增“无固定期限封闭式基金”；三是突出提高治理效率，优化迷你基金管理要求，取消继续运作需召开持有人大会的强制规定，并将发起式基金退出门槛与普通基金拉平；四是突者出利投益资优先，要求管理人强化逆周期布局，不得通过同一渠道布局多只同类风格产品诱导短期申赎，同时针对“窄基漂移”和“宽基窄投”问题强化风格稳定性约束。整体来看，此次修订通过降低权益类产品发行门槛、拓宽配置工具与产品运作空间，旨在提升公募基金的逆周期布局能力，推动行业从“规模增长”迈向“质量提升”，回归“受人之托、代客理财”的本源。
　　保险行业动态跟踪。1）10月9日，金融监管总局修订发布《财产保险公司保险产品开发管理规定》（下称《规定》）。《规定》聚焦实践中产品开发不规范、附加险功能定位不清晰、管理流程不健全等问题，从六个方面强化监管：一是强调公司作为开发主体对条款费率承担相应法律责任；二是明确产品开发基本原则、整体要求、属性划分和险种分类，并列示八类禁止开发情形；三是规范主险与附加险的条款费率管理，要求名称清晰明了、客观全面反映保险责任，不得使用易引起歧义或误导消费者的词汇；四是要求公司建立产品开发管理制度，成立由主要负责人牵头的产品管理委员会，对创新性强、业务模式特殊或承保风险高的产品进行审议；五是加强产品全生命周期管理，要求评估在售产品并及时修订或清理注销；六是明确各级产品管理人员的责任认定，建立内部问责机制。整体来看，《规定》通过补充和细化监管规则，系统性强化公司产品开发管理主体责任，释放强监管信号，有利于财险行业提升产品供给质效、实现高质量发展；2）10月9日，新华保险在保险业协会官网披露，公司于9月29日通过二级市场集中竞价方式增持国泰海通H股995.96万股，约占其已发行H股股本的0.28%。本次增持后，新华保险及其一致行动人合计持有国泰海通H股约7.1亿股，占H股总股本比例升至20.24%，占总股本比例超4%，成为国泰海通第二大单一股东。港交所披露信息显示，新华保险对国泰海通H股的持股比例自今年5月突破16%后持续攀升，连续数月密集增持。国泰海通作为头部券商综合实力雄厚，叠加其H股股息率较高，与险资中长期资金偏好高度契合。
　　本周重点公司公告。1）中国人保发布公告，公司于10月8日收到上交所受理通知，其向特定对象发行A股股票的申请文件已获正式受理，尚需经上交所审核通过及证监会同意注册后方可实施。2）国联民生发布公告，公司证券董事会审议通过向全资子公司国联香港增资不超过20亿元人民币，增资将根据业务需求分批进行。近日公司已收到证监会无异议复函，后续增资尚需完成境外投资项目备案后方可实施。
　　投资建议：在“培育一流投资银行和投资机构”的政策导向下，龙头类券商有望享受更多资本市场改革所释放的政策红利，建议关注综合实力强劲、估值相对较低的头部标的，推荐华泰证券、广发证券、中信证券、国泰海通等。保险行业负债端业绩有望进一步改善，资产端权益类资产占比提升，投资业绩弹性加大，看好行业估值修复机会，建议关注经营稳健、综合实力突出的头部标的，以及业绩弹性较大、具备高成长潜力的标的，推荐中国平安、中国太保、新华保险等。
　　风险提示：长端利率进一步下行，权益市场波动，保险销售不及预期，监管政策推进不及预期。