事件：2026年10月10日，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》（以下简称《运作办法》）及配套规则公开征求意见。
　　顺应行业发展动向，推动公募基金高质量发展。《运作办法》是《证券投资基金法》的重要配套部门规章，明确了产品注册、申购赎回、投资限制、收益分配、持有人大会等投资运作事项，对规范基金投资运作、保护投资者权益、促进行业发展发挥了重要作用。现行《运作办法》自2014年修订发布至今已逾10年，期间市场环境和公募基金业态均发生较大变化，需对规则予以修订完善。本次修订主要包含以下内容：
　　支持权益类基金发展，吸引中长期资金入市。
　　1）本次修订将股票基金、混合基金、基金中基金（FOF）等成立门槛，从规模2亿元、份额2亿份，分别降低至5000万元、5000万份；固收类基金成立门槛保持不变。权益类基金成立门槛的降低，有助于减少“帮忙资金”保成立现象，支持管理人逆周期布局权益产品。
　　2）本次修订允许FOF投资ETF联接基金，将非FOF基金投资其他基金的比例上限从10%提高至30%，支持“固收＋”等含权中低波动型产品更多通过股票ETF等基金实现增值；明确基金投资REITs按照证券投资进行管理。相关安排有助于拓展公募基金投资工具和策略空间，更好满足养老金、保险资金、居民理财等中长线资金的多元需求。
　　3）本次修订完善股票基金、债券基金定义，允许股指期货、国债期货按照有关规定将买入、卖出期货合约价值合计经轧差计算后计入股票资产、债券资产，同时丰富基金运作方式类型，新增“无固定期限封闭式基金”。相关安排有助于公募基金更好运用衍生品开展风险管理、丰富投资策略，同时新基金类型的出现将更好满足保险资金、养老金等长期资金的配置需求。
　　4）本次修订考虑被动指数基金的运作特点，对完全复制指数的被动指数基金触发收购举牌、短线交易、减持限制等规定作出适度豁免，有助于指数基金运作效率和产品容量的提升。
　　完善基金投资运作监管要求，压实基金管理人职责。
　　1）本次修订明确基金管理人应当结合自身投资管理能力，以及市场容量、流动性、估值水平等因素，强化基金产品逆周期布局管理，基金管理人不得通过同一销售渠道布局多只同类风格的基金产品，诱导投资者短期、频繁申赎。相关安排要求基金管理人建立常态化逆周期调节机制，减少顺周期扩张冲动，引导投资者理性参与资本市场。
　　2）本次修订要求基金合同应当使用可识别、可量化的方式，清晰界定基金名称所示投资方向，相关界定范围应当符合市场共识，并与基金名称所示投资方向直接相关；同时非行业主题基金应当坚持分散投资原则，不得集中投资于单一行业或主题。相关安排通过强化合同约束和投资策略约束，推动公募基金产品定位清晰化、投资行为稳健化。
　　优化部分监管指标及机制，提高基金运作灵活度。
　　1）对于连续60个工作日达到迷你基金标准后，管理人选择继续运作的，不再要求召集持有人大会，但应承担基金运作过程中产生的固定费用；督促建立强制退出机制，要求基金合同明确约定基金资产净值连续低于一定规模的，基金合同终止。同时本次修订删除发起式基金成立满3年规模未达到2亿元即强制清盘的特殊规定，将发起式基金退出门槛与普通基金拉平。相关安排宽严并济，一方面对具备长期价值和符合投资者需求的产品，给予合理培育空间，并要求管理人承担相关运作成本、降低基金持有人负担，另一方面有序推动难以正常运作产品退出。
　　2）在《证券投资基金法》框架下，本次修订适度限缩必须召开持有人大会的情形，将“变更基金投资目标、范围、策略”调整为“基金投资目标、范围、策略发生重大变更，即相关变更导致基金风险收益特征、主要投资方向发生重大变化”；同时，本次修订明确部分合同修改事项由管理人与托管人协商一致，提前30日公告并及时告知投资者后，可以不召开持有人大会。相关安排有助于提升基金治理效率，降低运作成本。
　　投资建议：考虑监管维稳决心坚定、引导中长期资金入市，作为政策敏感性板块，当下滞涨的券商估值修复机会明确，建议高度重视目前的配置机会。个股配置上，推荐业绩锐度较高、攻守兼备的广发证券，估值较低、业绩释放潜力充足的国泰海通，财富管理转型领先、跨境业务优势突出的中金公司和中信证券。
　　风险提示：资本市场改革不及预期，市场波动加剧，利率超预期上行，股融政策超预期收紧等。