本周观点：耐心等待筹码压力消化
　　高油价、高利率仍然压制着全球资本市场风险偏好，周五晚VIX指数大幅上涨逾21%，再次为A股能否延续反弹蒙上了较大的不确定性。截至上周五收盘，万得偏债混合型基金指数的YTD仅剩+0.21%，导致考核绝对收益的基金产品陷入“囚徒困境”——只要有一部分产品选择止损，则其他产品会面临更大的止损压力，或给股市造成持续的筹码压力。前期报告《节前逢低布局节后修复机会》（2026-09-27）提及的国庆日历效应被打破、反弹弱于海外市场，同样反映出资金博弈加剧。量化模型的结论没有明确主线，基本面因子已让位于筹码结构因子。建议投资者耐心等待筹码压力消化。
　　A股多维打分模型：双创得分弱于其他宽基指数
　　A股多维打分模型涵盖估值、情绪、资金、技术四大类共26个底层因子，通过投票法合成12个子维度，再将各子维度的多空择时信号进一步合成为对宽基指数的综合打分。今年以来，多维打分模型_A对万得全A多空择时收益19.58%，上周收益5.22%；多维打分模型_B对万得全A多空择时收益2.15%，上周收益5.27%。近一周多维打分模型中双创得分弱于其他宽基指数，整体仍偏谨慎。
　　风格择时模型：建议均衡配置
　　对于红利风格，我们结合中证红利相对中证全指的动量、10Y-1Y期限利差和银行间质押式回购成交量三者的趋势进行择时。本周模型观点为均衡。其中，相对动量看多红利，期限利差转向中性，银行间市场成交量看多成长。对于大小盘风格，我们采用基于拥挤度分域的趋势模型进行择时，其中拥挤度采用小盘和大盘的动量之差和成交额之比刻画。当前，大盘拥挤度和小盘拥挤度均在正常区间内，小盘趋势维持占优。
　　行业轮动模型：关注汽车零部件、食品、中药、军工、化学制药
　　行业轮动模型采用遗传规划技术直接对行业指数的量价、估值等特征进行因子挖掘，每季度末更新因子库。模型周频调仓，每周末选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置。今年以来，模型取得绝对收益-10.59%，跑输行业等权基准1.97 pct。上周，模型虽然选中了相对扛跌的国防军工，但也持有单周大跌逾12%的通信设备，因而最终仍然跑输行业等权基准。本周模型继续持有国防军工和汽车零部件，剔除轻工制造、机械、通信设备，纳入食品、中药生产、化学制药，独立景气的医药行业得到了模型重视。
　　中国境内全天候增强组合：今年以来绝对收益7.21%
　　中国境内全天候增强组合采用宏观因子风险预算框架，选取增长超预期/不及预期、通胀超预期/不及预期四种宏观风险源作为平价对象；在四象限风险平价的基础上，基于宏观预期动量的观点主动超配看好象限，实现全天候增强。10月配置观点为增配“增长超预期”和“通胀超预期”两个象限：商品端和股票端整体超配，且品种上偏向进攻；债券端整体低配。上周，全天候策略下跌1.05%。今年以来策略的绝对收益为7.21%。
　　风险提示：周度模型基于数据和逻辑推演，具有一定的局限性；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效；模型输出不构成投资建议。