周度观点：深杭相继发布“8.28新政”实施细则，优质地产或具配置价值。本周深圳、杭州相继公布“8.28新政”实施细则，与此前北上广汉等地政策类似，实际执行相比此前预期留有缓冲空间，叠加9月末房贷贴息带来的政策呵护，前期由于现房销售带来的过度悲观预期有望逐步修正。往后看，一方面短期大盘波动明显加大（9月22日-10月16日沪深300指数累计下跌8.1%），市场风险偏好下行；另一方面，贴息政策有望进一步降低居民置业成本，提升首次置业家庭的入市意愿，叠加现房销售带来的短期供应减少，提需求与控增量相结合背景下，有望加速存量库存去化与楼市的止跌企稳，资金、运营及产品力强的优质房企或具配置价值。
　　现房销售带来周转放缓与IRR回落，多重举措有望降低影响。本周我们发布专题报告《制度变革与模式重构》，根据我们的测算，尽管现房销售将带来周转放缓与IRR回落，但缩短项目开发周期/地价分期支付/提高项目去化率/提高销售价格/压降地价成本，均有助于提升项目IRR，进一步分析发现高地价房价比项目现房销售对IRR影响更小，回到旧预售模式IRR水平需要的地价调整幅度也更小。短期由于现房销售对房企资金实力要求提升，不排除房企投资拿地放缓，新增供应下降，或利于市场供求关系优化，加速在手新盘去化/房价走稳；同时尽管短期房企资金端或存一定压力，但新政同时推出包括销售定金制、土地分期、开发贷竣备还本等对冲政策，多措并举有利于緩解现房销售对房企资金端的冲击。
　　投资建议：短期随着各地“8.28新政”细则出台，叠加房贷贴息政策呵护，前期现房销售带来的悲观预期有望修复，看好资金、运营及产品力强的房企在商品房销售制度变革的浪潮中扩大优势，关注华润置地、建发国际集团、滨江集团、中国海外发展、绿城中国、招商蛇口、保利发展、越秀地产等房企，以及优质经纪公司贝壳。
　　政策环境监测：深圳、杭州发布《关于完善商品住房销售制度的通知》的实施意见。
　　市场运行监测：1）成交环比回升，后市有待观察。10.10-10.16重点50城新房成交1.6万套，环比升106.6%，重点20城二手房成交2.2万套，环比升205.4%。10月（截至16日）重点50城新房月日均成交同比降40.1%，环比降36.5%；重点20城二手房月日均成交同比降11.1%，环比降24.7%。2）库存环比下降，去化周期20.1个月。截至2026年10月16日，16城取证库存8110万平，环比降2.7%，去化周期20.1个月。
　　资本市场监测：本周申万房地产板块跌6.05%，跑输沪深300（-3.4%）；本周内房股指数跌0.86%，主流港资房企多数下跌。
　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。