2026Q3业绩前瞻：
　　我们对重点公司2026Q3业绩进行预测，2026Q3业绩同比增速在50%以上的有中金黄金、金诚信、西部矿业、铜陵有色、中国铝业、云铝股份、天山铝业、神火股份、中孚实业、新疆众和、中矿资源、永兴材料、北方稀土，同比增速在20-50%区间的有紫金矿业、洛阳钼业、株冶集团、金力永磁，同比增速在0-20%区间的有山金国际、盛达资源、锡业股份，同比增速为负的有山东黄金、赤峰黄金、南山铝业、华峰铝业、华友钴业、宝钢股份、南钢股份；2026Q3业绩环比增速在20-50%区间的有天山铝业、锡业股份、北方稀土，在0-20%区间的有中金黄金、金诚信、神火股份、新疆众和、金力永磁，环比增速为负的有紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源、西部矿业、铜陵有色、中国铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、华峰铝业、华友钴业、中矿资源、永兴材料、宝钢股份、南钢股份，业绩增长主要受益于产量增长及成本改善，业绩环比下降主要因价格回调。
　　投资分析意见：
　　贵金属：加息落地，长期向好不变。短期中东冲突下能源价格上涨，长端美债利率持续升高、美元走强压制金价，但全球央行购金加速，美伊冲突缓和及加息落地后，贵金属有望回归长期上行趋势（建议关注赤峰黄金、灵宝黄金、万国黄金集团、山金国际、紫金黄金国际、招金矿业、中金黄金、山东黄金、盛达资源、株冶集团等）。
　　基本金属：景气趋势不变。铜，大矿复产进度低于预期，预计26年全球矿端几乎没有增量，关税预期驱动COMEX库存持续累积，供需偏紧看好铜价（建议关注金诚信、西部矿业、中国有色矿业、紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色等）；电解铝，国内逼近产能天花板，海外中东减产短期恢复难度较大，新能源及电力需求增长对冲传统领域需求下滑，26年铝价有望维持高位；海外矿端政策趋势性收紧，或从成本端支撑氧化铝价格中枢回升（建议关注中国铝业、中国宏桥、天山铝业、神火股份、云铝股份、中孚实业、南山铝业、索通发展等）。
　　能源金属：积极变化涌现。储能需求高增下，碳酸锂行业反转周期提前到来；钴供给显著收缩、供给缺口显著，价格继续震荡走高；镍成本支撑明确、供应扰动边际加剧；（建议关注大中矿业、国城矿业、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业等）。
　　战略金属：供给扰动持续，需求百花齐放。去全球化背景下，战略小金属价值持续重估：油价高企背景下，新能源汽车加速渗透带来轻重稀土需求增长，此外MLCC有望拓展重稀土需求；钨供应受配额、有限超采以及品位限制，需求随PCB、军工等领域保持高景气；锡作为一种算力金属，在未来AI机柜的高增速下有望价格进一步走高；磷化铟衬底作为目前光模块的主要原材料，需求确定性高，作为上游原材料的铟价未来可期（建议关注包钢股份、北方稀土、中国稀土、金力永磁、正海磁材、厦门钨业、中钨高新、佳鑫国际资源、云南锗业、锡业股份等）。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化