投资要点：
　　事件：极兔速递发布2026年第三季度经营数据。公司2026年第三季度整体包裹量达到95.84亿件，同比增长24.8%，其中东南亚地区包裹量为28.86亿件，同比增长44.5%，中国地区包裹量为64.28亿件，同比增长15.3%，其他市场包裹量为2.71亿件，同比增长159.5%。
　　东南亚地区展现经营韧性，包裹量增速仍维持较高水平。Q3公司东南亚地区受油价、汇率等宏观扰动因素影响，兑运输成本、地区需求形成阶段性扰动，公司依托成熟的属地化运营、燃油附加费传导机制等对冲手段，在外部扰动下依然实现44.5%的件量增长，我们看好后续东南亚地区件量维持较高增速，盈利稳定性有望进一步增强。
　　国内需求稳健增长，看好反内卷下业绩持续修复。国内快递反内卷政策延续较强态势，区域价格底线得到巩固，单票收入持续修复，极兔国内网络经过前期精细化治理、网点优化、低效产能出清，成本管控能力持续提升，在件量稳健增长叠加行业盈利修复的环境下，国内板块利润弹性有望持续释放。
　　其他市场件量增速保持较高水平，贡献新增长曲线。Q3其他市场件量增速仍维持同比翻倍以上，弹性显著高于国内、东南亚主线市场。拉美、欧美等区域电商红利持续释放，公司海外复制成熟加盟网络打法，本地化基建、末端履约体系持续落地，新市场从投入期逐步走向规模爬坡、盈利拐点阶段，有望贡献新增长曲线。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司26年三季度经营数据符合预期，全球包裹业务量增速及市占率均持续增长，我们维持极兔速递26E-28E盈利预测，预计公司26-28年调整后归母净利润分别为7.51/9.63/11.13亿美元，同比分别增长88.35%/28.26%/15.59%，对应PE分别为15x/11x/10x，维持“买入”评级。
　　风险提示：新市场拓展不及预期、东南亚快递需求下降、东南亚市场快递价格竞争超预期、区域代理网络发生波动、油价大幅上涨、用工合规化成本上升、中国快递市场价格竞争超预期。