投资要点：
　　事件：2026年9月28日，momenta与神龙汽车达成全球战略合作。依托Momenta R7世界模型，双方将联合开发高阶智能辅助驾驶系统，搭载于标致、Jeep全新量产车型，落地中国、欧洲及全球其他市场，助力Stellantis集团旗下主流品牌加速全球智能化转型。
　　 Momenta世界模型“中国训练—海外验证—全球交付”链路首次打通。以往跨国车企与Momenta的合作（宝马2025年7月、奔驰2025年9月）主要面向中国市场，方案的标定、训练、适配都围绕中国路况展开。此次标致、Jeep项目从一开始就明确海外市场的应用方向。同时，双方合作层级是“全球战略合作”，并非单一项目采购。我们认为，这意味着momenta R7世界模型有望成为Stellantis全球智驾方案的长期技术底座。
　　跨国合作模式从技术供货正式升级为“产品定义+联合开发”。Momenta参与了整车需求定义与项目全流程，并基于神龙科技的底盘调校经验，对转向、制动、动力响应等核心参数进行适配，Jeep车型围绕硬派越野、标致车型围绕操控做差异化场景适配。
　　 R7模型在2026Q3进入交付阶段。R7模型特点为：1）预训练依托超100万台车辆、130亿英里行驶数据；2）仿真每日运行1000万公里仿真里程，等效于超40亿公里真实路测；3）强化学习系统自主进化，超越人类驾驶水平。先比此前的R6，R7在多数核心场景中实现3-5倍性能跃迁，部分安全场景性能提升最高约25倍。详细见正文。
　　出海版图：客户结构、地理覆盖、监管资质三线齐进。1）客户结构，截至2026年9月底，公司已与全球27家车企建立前装量产合作，全球前十大汽车集团全部覆盖；2）量产方案已在亚洲、欧洲、大洋洲、拉美和北非10多个国家和地区实现落地，走通陪中国车企出海和搭载跨国车企全球车型两条路。3）监管资质：拿下德国全国（KBA） L4测试许可。本次许可意味着Momenta不再需要逐城申请，并直接对齐欧盟监管体系。
　　上调目标价，维持买入评级。维持2026年收入、利润预测为40.4、-65.3亿元。考虑到公司在出海较大进展，上调2027-2028年收入为74.6、101.9亿元。小幅下调2027年归属普通股东净利润预测为1.9亿元，小幅上调2028年利润预测为16.6亿元。选取订阅软件服务、Robotaxi、出海重点行业标的作为可比公司，给与momenta行业平均以上，溢价10%的估值目标，给与2027年11倍PS，目标市值821亿人民币，对应目标价408港元。维持“买入”评级。原预测、可比公司估值表等详细见正文
　　风险提示：高阶智驾商业化落地不及预期风险，定点量产进度具备不确定性。全球供应链波动、智驾监管趋严带来的合规交付风险。