央行更新9月金融数据：
　　1）社融新增3.55万亿，增速7.1%（前值7.2%）
　　2）人民币贷款新增约1.29万亿，贷款余额增速4.8%（前值4.9%）
　　3）M2同比增长7.2%（前值7.5%），M1-M2增速差-4.0%（前值-3.4%）。
　　信贷季末回升主要来自企业部门，居民融资需求仍显疲弱
　　9月新增人民币贷款约10800亿元，同比少增约2100亿元，9月为季末月，银行信贷投放有所冲高，叠加部分政策性金融工具落地，信贷在边际上呈现回稳态势，但整体企稳力度弱于往年，信贷规模同比仍然少增。
　　1）居民端：9月居民贷款新增0，同比少增3890亿元。居民中长期贷款增加874亿元，较8月减少822亿元有所改善，但同比仍少增1626亿元，高频数据显示，9月地产、汽车等大宗消费依然不容乐观，重点30城商品房销售面积同比下降17.61%、全国乘用车市场零售同比降幅依然接近-28%，同样指向居民中长期信贷继续萎缩；短期贷款减少900亿元，同比少增2321亿元，说明消费信贷使用意愿依旧偏弱。7—9月居民贷款分别净减少4603、2029和0亿元（9月短贷+中长贷合计-26亿元），降幅虽收窄，但基本连续三个月净收缩。累计来看，1—9月居民贷款净减少1.03万亿元，而去年同期净增加1.10万亿元，同比少增约2.13万亿元；其中，中长期贷款仅增加1062亿元，同比少增1.22万亿元，短期贷款累计减少1.14万亿元，同比少增9096亿元。中长期贷款月度转正尚不足以证明按揭需求趋势性回暖，房地产销售及居民收入、就业预期仍是后续关键约束。居民存款9月大幅增加而信贷继续净减少，也表明居民资产负债表修复更多体现为储蓄积累而非主动扩表。
　　2）企业端：中长期贷款季末放量，但同比仍未转正。9月企（事）业单位贷款新增1.29万亿元，同比多增700亿元，较8月的2600亿元显著回升。结构上，企业中长期贷款新增8900亿元，较8月增加5700亿元，但同比仍少增200亿元；短期贷款新增4600亿元，同比少增2500亿元；票据融资减少500亿元，较去年同期的减少4026亿元同比少减3526亿元。企业中长期贷款占当月企业新增贷款约69%，票据融资转负，说明月内信贷结构较8月有所改善，但票据同比少减主要受去年同期低基数影响，不宜据此夸大真实融资需求。累计来看，1—9月企业贷款新增12.55万亿元，同比少增8900亿元；其中，中长期贷款新增6.53万亿元，同比少增1.76万亿元，仍是累计企业信用偏弱的重要来源，而票据融资累计增加1.24万亿元，同比多增7648亿元。政策性项目和财政资金若加速落地，或能带动后续中长期贷款改善，但仍需结合基建、制造业投资及实物工作量判断修复持续性。
　　社融同比小幅多增主要依靠政府债，企业债净融资转负
　　9月社融新增3.55万亿元，同比多增192亿元，社融存量增速由7.2%进一步回落至7.1%。月度新增社融同比由负转正，但改善主要来自政府债券，并非各类信用融资全面同步复苏。具体来看，9月政府债券融资新增1.53万亿元，同比多增3438亿元，占当月社融增量约43.2%；社融口径人民币贷款新增1.27万亿元，同比少增3342亿元，占当月社融增量约35.9%。未贴现银行承兑汇票新增2153亿元，同比少增1081亿元；委托贷款新增802亿元，同比多增519亿元，或与9月政策性金融工具落地拉动有关；信托贷款减少478亿元，同比少增540亿元；外币贷款新增349亿元，同比多增478亿元。企业债券融资减少425亿元，同比少增561亿元，股票融资新增658亿元，同比多增159亿元，二者合计仅新增233亿元，低于去年同期的635亿元。这意味着9月政府债的同比支撑基本对冲了表内贷款的同比拖累，但企业直接融资的单月表现不及8月。累计来看，1—9月社融增量27.46万亿元，同比少增2.63万亿元；其中，社融口径人民币贷款累计11.50万亿元，同比少增3.04万亿元，政府债券累计10.30万亿元，同比少增1.16万亿元，而企业债券融资累计2.75万亿元、股票融资5359亿元，分别同比多增1.18万亿元和2192亿元。政府债、企业债与股票融资合计占前9个月社融增量约49.5%，仍高于社融口径人民币贷款约41.9%的占比，政府债发行形成融资规模，并不意味着财政资金已经同步转化为实物工作量，后续更应关注财政支出、项目建设和企业有效信贷需求能否接续。
　　M1同比由4.1%降至3.2%，M2同比由7.5%降至7.2%，M1-M2增速差由-3.4个百分点走阔至-4.0个百分点。
　　1）居民存款：9月居民存款新增2.40万亿元，同比少增5600亿元；1—9月累计增加9.39万亿元，同比少增3.34万亿元，但与居民贷款累计净减少1.03万亿元形成鲜明反差。按活期及定期存款余额差分测算，9月居民活期存款增加约1.09万亿元，同比少增6960亿元，居民定期及其他存款增加约1.31万亿元，同比多增1358亿元。居民当月储蓄明显增加，但新增资金更多体现为定期及其他存款增长，资金活化程度未同步提高。地产与消费信贷需求尚弱，居民仍倾向于控制负债、保持流动性储备。
　　2）企业存款：9月企业存款新增1.31万亿元，同比多增3906亿元，明显高于8月的2800亿元；1—9月企业存款累计增加3.16万亿元，同比多增1.