10月14日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，中国9月出口同比+36.3%，前值为+25.0%；进口同比+31.0%，前值+28.2%；贸易顺差1335亿美元，前值1191亿美元。9月进出口增速双双超预期。AI相关品类强势依旧，叠加出货旺季效应凸显、下游消费品出口动能改善，边际上贡献出口增长。
　　一、出口：“新旧”与“量价”分化均有改
　　（1）AI相关商品强势，但非AI品类增速也有明显改善，“新旧”分化收敛。
　　AI相关两类出口同比继续攀升至+115.0%（前值+103.6%）；剔除两项后的其他商品出口升至+26.2%（前值+15.4%）、增长贡献升至64%（前值55%），提升幅度较大。
　　（2）价格贡献依然偏强，但数量拖累收窄，“量价”分化也有改善。一是AI相关的“量弱价强”分化改善，存储涨价继续支撑同比但边际上有所放缓。二是9月油价再度冲高，资源品“抢出口”特征重新显现，带动上游资源品数量同比加快。三是圣诞用品出货旺季，劳动密集型产品对出口增长贡献升至年内高位。
　　（3）国别地区：出口占比结构与8月相似。一是对发达经济体出口普遍加快。二是拉美、非洲、东盟出口占比相对下降，其中拉美、东盟出口继续抬升，显示全球贸易需求仍强。
　　总体看，9月出口增速超预期，外贸动能继续增强；结构上，新旧动能分化、量价分化均有收敛，由实际需求推动的占比上升。（1）8-9月圣诞用品出货旺季因素，对本月出口增长或有较强拉动。（2）高油价背景下，能源“抢出口”（海外资源品抢进口）力度重新增强，共同使得非AI商品、数量因素对9月出口的贡献扩大，带来9月出口读数的超预期。
　　展望四季度，出口基数面临逐步走高，但另一方面，通胀因素高位徘徊，出口仍有一定支撑，对当季经济增长的贡献仍强，边际上关注旺季因素消褪后出口读数的变化。
　　二、进口：能源高价抑制进口需求，AI相关品高位走强
　　9月进口环比斜率显著超过季节性。进口环比+11.1%（2023-2025年环比平均+4.4%），继8月进口斜率偏弱之后，9月显著回升。（1）上游资源品方面，能源品进口价格继续走升，但数量因素拖累扩大。（2）中间品进口继续加快。其中自动数据处理设备进口同比+298%、较上月210%，优势进一步扩大。
　　总结看，9月进口加快主要受到能源涨价、AI需求的继续提振，但数量因素偏弱、结构分化仍大。9月能源价格继续抬升，煤炭与原油等进口价格、中游AI相关产品进口强势，但除此之外，资源品进口数量受到成本压制、下游消费品进口延续负增，强弱分化继续扩大。往后看，稳增长落地期叠加高技术生产偏强支撑相关品进口强势，进口景气大概率维持高位。
　　风险提示：政策效果存在不确定性。