核心观点
　　国庆假期文旅消费延续较高景气，长线游、酒店及跨境出行表现较强。国庆7天全国国内出游8.26亿人次，国内出游总花费7383.75亿元，按可比口径日均分别同比增长6.3%、4.3%。国庆假期中外人员出入境日均为220.9万人次，同比+6.7%；海南国庆离岛免税购物金额8.55亿元；根据商务部大数据监测，10.1~10.6，全国重点监测的78个步行街（商圈）营业额同比+4.7%。假期澳门入境旅客114.3万人次，日均16.3万，较2025年国庆假期日均+15.5%。
　　行业动态信息
　　本周（10.2-10.9）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为0.49%、1.67%，相对上证综指，分别跑赢1.23pct、跑赢2.41pct，相对沪深300分别跑赢1.42pct、跑赢2.6pct，在中信一级行业中排名第15、6。
　　板块表现：
　　社会服务：酒店板块涨跌幅第一（+1.08%），餐饮>景区>出境游>免税，涨跌幅分别为+0.48%、+0.27%、-0.10%、-0.84%。
　　商贸零售：一般零售板块涨跌幅第一（+2.81%），贸易>专营连锁>专业市场经营>电商及服务，涨跌幅分别为+2.06%、+1.61%、+0.65%、+0.21%。
　　板块新闻：
　　国庆假期文旅消费延续较高景气，长线游、酒店及跨境出行表现较强。文旅部数据显示，国庆7天全国国内出游8.26亿人次，国内出游总花费7383.75亿元，按可比口径日均分别同比增长6.3%、4.3%。平台端，去哪儿2000公里以上航线预订量同比增长超40%，多城串游热度增长35%；飞猪酒店日均履约间夜量同比增长近70%，高星酒店增长超80%；美团800公里以上长线游订单同比增长25%，同程热门商圈及景区周边酒店入住热度同比增长32%。交通及跨境方面，国庆跨区域人员流动量达21.42亿人次，全国出入境1546.2万人次，同比增长6.7%。港澳客流保持较高热度，澳门日均入境旅客同比增长15.5%、酒店平均入住率达91.3%；海南国庆离岛免税购物金额8.55亿元，旅游总花费同比增长14.7%。
　　商贸零售方面，品牌出海、并购整合及渠道扩张继续推进。安踏完成对PUMA 29.06%股权收购，正式成为其最大股东，进一步强化全球多品牌布局；名创优品自有IP“YOYO”前三季度GMV突破10亿元，已进入全球53个国家和地区。连锁餐饮及饮品方面，古茗开放山西加盟市场，截至2026H1门店达14351家；茶百道境外签约门店超130家，覆盖13个国家和地区；瑞幸继续评估进入海湾市场的可能性，星巴克则正式进入新疆市场。海外零售方面，7-Eleven关闭印度全部门店；食品饮料端，百事公司2026Q3净营收252.7亿美元，同比增长5.6%
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争夺依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。
　　6、市场对于美元降息预期的不确定性，如果降息进度低于预期，可能影响短期金价走势及外贸结汇预期。