策略：加息冲击，红利为盾。针对不同资金的收益目标与风险约束，我们从长期底仓、成长对冲及收益增强三个视角构建差异化配置组合。①OCI长期底仓：强调现金流、ROE及股东回报的历史稳定性，兼顾中长期盈利增长，当前筛选17只个股，主要集中在银行、有色、煤炭等，2016年以来年化收益率16.2%、波动率17.8%、最大回撤27.0%；②成长风格对冲：通过高股息、低波动及与成长指数负相关约束，筛选具备风险分散价值的红利资产，当前筛选17只个股，以银行、公用及交运为主，年化收益率15.9%、波动率15.9%、最大回撤26.8%；③红利增强：强化高ROE及未来盈利增长要求，提升红利资产收益弹性，当前筛选20只个股，集中在非银、有色、化工等行业，年化收益率20.3%、波动率24.0%、最大回撤32.8%。
　　金融：政策转向“供需疏通”，银行红利逻辑再强化。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。我们建议2026年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行。主线三：持续受益区域政策、业绩弹性较大的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、杭州银行、青岛银行、渝农商行。
　　交运：防御价值持续凸显，继续强调交运红利资产压舱石配置逻辑。1）港口：港口战略价值投资时代来临，预计跑赢交运红利资产。继续强推招商港口：二季度业绩超预期，海外收入占比新高。目前仍破净的全球布局港口央企，拥有海外战略港口资产布局、近年积极提升分红比例，从2019年的30.5%提升至2025年的43%，2019-25年业绩复合增速8%；重点推荐唐山港：高分红优质港口标的，全国重要能源枢纽港；强推青岛港：整合优化、业绩稳健；以及推荐厦门港务受益于两岸融合，资产注入一旦完成，盈利能力、红利属性或迎双提升。关注北部湾港，未来平陆运河开通后对公司业务量促进的潜力；2）公路：我们强调公路典型红利资产配置价值。继续首推A/H股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路，我们认为公司具备业绩增长稳定性，结合高分红及“大集团、小公司”逻辑，公司为少有的具备成长潜力的优质高速资产；继续重点推荐高速公路行业市值管理典范、ROE水平领先的皖通高速，位于交通强省、分红领先的山东高速、宁沪高速，可视为行业ETF增强的招商公路，以及低估值、存在通过企业改革经营释放活力潜力的赣粤高速；3）铁路：长久期+改革红利，推荐黄金线路资产和稀缺资源存在价格弹性潜力的京沪高铁，公告未来三年（2025-2027年）分红比例将不低于55%，分红比例、股息率提升。
　　食饮：白酒底部渐明，乳业周期上行。1）白酒：底部信号逐步明朗，宜长线播种、短期把握季度右侧改善机会。Q2酒企普遍给渠道纾压、报表压力有望进一步释放，下半年低基数下更多酒企动销及报表有望转正。全年看酒企从被动应对进入主动调整，机会在于茅台批价企稳之后，预期筑底企稳。周期节奏上，26H1酒企主动调整、曙光微现，26H2有望拐点渐明、渐次改善。优先推荐穿越周期的龙头茅台，其次关注库存见底节奏相对较快的古井、今世缘，战略关注经营稳中向好的五粮液及汾酒、低基数下弹性品种老窖。2）大众品：底部布局优质蓝筹，龙头高股息配置价值凸显。啤酒、乳制品、肉制品等基础刚需品类需求韧性持续凸显，龙头企业依托全产业链布局、精细化运营及成熟品牌壁垒，持续收割中小品牌份额，行业集中度稳步提升，基本面逐步走出底部区间。后续若消费景气度回暖，龙头依托强经营杠杆有望释放更大的业绩修复弹性。当前建议关注两类标的：一是基本面稳健向上、行业护城河深厚的绝对龙头伊利股份、双汇发展；二是盈利拐点显现、现金流充沛且分红机制成熟的重庆啤酒。
　　家电：家电板块估值重构与白电龙头新机遇。1）白电：国补如期延续，考虑到政策对1/2级能效标准产品销售的倾斜，后续对产品结构拉动有望持续兑现，看好兼具高股息+内销经营基本面延续改善的美的集团、海尔智家、海信家电。2）小家电：渠道变革+微信小店催化送礼需求，推荐关注国内小家电龙头企业苏泊尔。3）厨电&民电：主业现金牛资产稳步增长，新业务持续扩张打开新空间，持续推荐公牛集团；受益地产政策及以旧换新政策，建议关注老板电器、欧普照明。
　　地产：红利资产聚焦二手房中介和购物中心。推荐标的：1）贝壳-W：公司为二手房中介龙头，26年降本提效逐季释放利润。过去利润难以释放主因原有作业模式下市占率触及天花板后的无效扩张，因此公司目前面临的内卷、超级个体出走以及自媒体冲击并不会影响其核心竞争力及市占率，反而短期进行人