市场究竟跌够了吗？
　　股价是否回撤足够深？观测滚动120个交易日最大回撤，科创50、创业板指已接近历史最大回撤幅度，宽基指数回撤幅度普遍较浅。
　　估值：科创成长+中小市值回落明显，宽基指数回撤幅度相对较小。对比主要指数来看，创业板指、国证2000、中证1000回撤幅度相对居前；相比之下，上证50、沪深300回撤幅度相对较小。
　　交易拥挤度层面，本轮急跌已带来明显降温。前期热门主题交易拥挤度已得到快速释放，抛压明显缓解，市场整体成交换手也处于本轮牛市以来的相对低位。两融交易热度同步降温，杠杆资金的参与度明显收敛。
　　盈利：9月下旬以来市场对26&27年盈利上修，主要集中于红利+科技。表明市场并未因股价急跌而系统性下修盈利预期。分行业看，煤炭/非银/电子/交运近4周27E业绩上修/下修公司比例居前。
　　交易出清程度如何？止损盘压力多大？
　　科技成长已跌破成交量加权年线支撑。截至10/9，科创50盘中最低触及1390点，对应当日成交量加权年线1590点；创业板指盘中最低2932点，对应当日成交量加权年线3455点。
　　止损盘——还有多少潜在止损压力？1）现价上方成交量占比：近一年超九成筹码成本高于当前价格。2）成交密集区与现价之间的空间：指数已跌破近一年密集成交区域。
　　机构重仓股抛压尚未收敛。当下市场资金端的担忧在于：年初以来主动偏股公募收益率中位数为-2%，同时也对应到保资、年金、银行理财等绝对收益账户存在止损压力。
　　哪类行业公司已调整充分？
　　1）盈利坚挺，估值收缩：TMT+周期制造。筛选出TMT（通信设备、半导体、消费电子、计算机设备）、制造（电池、专用设备、自动化设备）、周期（金属新材料、小金属、化学制品）、金融（多元金融）、消费（贸易）等二级行业。
　　2）筹码出清型：消费+价值白马股。拥挤交易出清的方向典型为两类：一类是机构持仓历史低位行业：筛选出包括消费（饮料乳品、食品加工、酒店餐饮、小家电、中药）、TMT（计算机设备）等行业。另一类是价值白马股：北向资金在本轮卖出的过程中，部分白马股的筹码结构可能迎来出清。筛选出包括宁德时代、立讯精密、国电南瑞、德业股份等外资重仓的价值白马股。
　　配置应对：红利为盾，寻找调整后的进攻之矛
　　最厚的盾——红利资产（看股东回报）：红利低波主要集中在银行、高速公路、公用事业等盈利与现金流稳定、持续分红能力较强的行业；成长红利主要集中在煤炭、石化和工业金属，在较高股东回报基础上，同时保留商品价格和盈利增长带来的弹性。
　　寻找调整后的进攻之矛：1）盈利坚挺，估值收缩：TMT+周期制造；2）筹码出清型：消费+价值白马股。
　　A股加息真金组合。主要特征：较低起始估值、较强利润增长及资本回报韧性，以及现金回报能力。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。