银行板块表现优于市场：本周银行板块下跌0.05%，沪深300指数下跌0.93%。其中，国有行-0.11%，股份行+0.22%，城商行-0.27%，农商行-0.54%。个股来看，本周A股14家上涨，苏州银行和浙商银行涨幅居前。银行板块市净率0.7倍，股息率为4%。
　　政策组合拳出台，银行量价险边际有支撑：财政部、人民银行、国家金融监督管理总局等多部门密集出台多项政策，包括：（1）货币政策调整落地：1年期PSL利率降25BP并扩大支持领域；科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿，支持比例从60%提升至100%；支农支小再贷款额度增加5000亿，民营企业再贷款额度增加3000亿。（2）居民购房贴息政策出台。（3）金融支持服务业力度加大：从提升金融机构支持服务业的专业能力、加大对生产性和生活性服务业金融支持、做强做优金融服务业等方面提出19项举措。
　　政策组合扩内需、促消费、服务国家战略特征明显，财政货币金融协同力度加大：一方面，购房贴息直接瞄准"新市民、青年人、工薪家庭"等刚需群体，通过降低月供压力释放被压抑的住房需求；服务业指导意见则针对"轻资产、缺抵押"的服务业经营主体融资难。两项政策均旨在从需求端精准发力。另一方面，三项再贷款额度扩容定位有银行激励机制与风控约束，通过降低资金成本和风险共担形式，激励重点领域信贷投放，引导信贷结构调整，加大对科创、民企和小微的支持力度。此外，PSL利率下行和支持领域扩展至"六张网"，更加贴合服务国家战略、支持新质生产力的导向。
　　银行量价险边际有积极支撑：（1）负债端成本继续改善，呵护息差导向延续：再贷款工具加码提供增量低成本资金来源，而购房贴息政策下银行按揭利率不变，银行实际资金成本有望进一步下降。以科技创新和技术改造再贷款为例，支持比例从60%提至100%后，测算上市银行计息负债成本率1.51%，测算节约相应增量贷款投放对应的资金成本约10.4BP。（2）信贷结构优化带来增量扩表空间。科创技改、支农支小、民企再贷款三项工具高度聚焦科技、小微、民企等景气度相对较高领域。与此同时，购房贴息政策预计带动首套刚需按揭投放回暖，对零售贷款形成边际支撑，服务业指导意见有望激活生产性服务业（科技服务、现代物流、软件信息）和生活性服务业（养老托育、文旅体育）等领域的对公信贷需求。（3）银行资产质量有望受益贴息政策下刚需购房群体月供压力缓释，但长期风控模式变革和风控能力提升仍是关键。
　　投资建议：银行板块表现短期回暖受市场风格偏好影响，红利防御需求延续。与此同时，政策组合拳出台，发力点更加聚焦扩内需、促消费和服务国家战略。从银行角度，息差仍受呵护，负债端成本改善延续，结构优化调整中，短期增量、定价和资产质量均有边际支撑，基本面稳中向好格局不变，继续看好银行板块红利配置价值。个股层面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、建设银行（601939）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、渝农商行（601077）。
　　风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。