本周（2026/9/28-2026/10/9）非银子板块涨跌互现：多元金融（+0.28%）>保险（-0.88%）>证券（-1.16%）。
　　证券板块：监管释放利好信号，看好板块后市表现。10月10日，中国证监会主席吴清召开资本市场和金融形势专家座谈会，吴清主席表示，“上市公司和行业机构是市场的重要主体，…共同把资本市场建设好，更好回报广大投资者”，后续“稳市机制”工具箱有望扩容，“更多增量政策工具”值得期待。对于券商板块而言，三投联动收益入表，有望支撑3Q26业绩同比两位数增长，我们预计3Q2642家上市券商归母净利润为742亿，同比+14%，环比-21%。而截至10月9日，证券IIPB为1.09倍，处于近5年9.29%分位点处；26Q2券商板块机构持仓为0.60%，远低于标配水平3.13%，考虑3Q26证券II下跌9.0%、预计目前机构持仓远低于这一水平；板块机构持仓、估值水平和优良基本面严重错配。往后看，考虑监管维稳决心坚定、市场资金面分散，叠加三季报业绩披露期将近，券商作为政策敏感性板块，估值修复机会明确，建议高度重视目前的配置机会。个股配置上，推荐业绩锐度较高、攻守兼备的广发证券，估值较低、业绩释放潜力充足的国泰海通，财富管理转型领先、跨境业务优势突出的中金公司和中信证券。
　　保险板块：8月人身险公司累计保费增速转负，主因基数和短期政策影响，四季度重心备战2027年开门红。根据金融监管总局披露数据，（1）保险行业1-8月累计保费收入为48192亿，同比+0.4%（前值+1.9%），增速进一步放缓；8月单月保费收入为5302亿，同比-10.3%（前值-8.6%），连续四个月单月负增长。（2）人身险公司1-8月累计保费收入同比-0.2%（前值+1.8%），年内增速首次转负，8月单月保费收入同比-13.6%（前值13.2%），降幅小幅扩大，预计主要受去年同期高基数以及银保65号文规范市场行为影响。（3）财产险公司1-8月累计保费收入同比+2.2%（前值+2.3%），8月单月保费收入同比+1.8%（前值+3.6%）。其中车险单月保费收入继续受汽车销量下滑影响（广义乘用车和新能源车8月销量降幅较7月分别扩大2.6pt和6.2pt），同比-0.1%再次转负（前值+0.2%）；非车险单月保费收入同比+4.6%（前值+8.2%），增速放缓但依旧保持韧性。预计四季度保险行业以筹备2027年开门红为主，上市险企产品策略主打分红险，在持续低利率和居民存款搬家趋势下，预计仍有较强收益率和跨周期投资优势。截至10月9日，各上市险企估值为：中国人寿0.60xPEV、中国平安0.56PEV、中国太保0.44xPEV、新华保险0.56xPEV、中国太平0.22xPEV、中国财险0.95xPB，建议关注中国太保、中国平安、中国财险、中国人寿、新华保险、中国太平。
　　风险提示：经济增长不及预期；监管收紧；产品吸引力下降；资本市场波动；利率下行；大灾频率升高。