投资要点：
　　近期中美关税缓和叠加退税落地，家电出口链迎来边际改善。9月28日，商务部公布中美“ 300亿对300亿”对等降税框架，双方商定对各自规模约300亿美元（参照2024年度双边贸易额）的进口产品对等降税，其中超90%产品将免除相互加征的全部关税，恢复最惠国待遇。小家电系本轮降税核心受益赛道，覆盖食品研磨机/搅拌机/榨汁机、电暖毯、电动剃须刀、电动脱毛器、电熨斗、微波炉、咖啡机、电茶壶、电烤面包器等品类。从税率结构看，搅拌机、微波炉等多数品类综合税率由此前15%~20%“（MFN税率+0%旧301关税+12.5%新301关税）降至0%~5%（MFN税率），咖啡机由此前23.7%（3.7%MFN税率+7.5%旧301关税+12.5%新301关税）降至3.7%（MFN税率）。若本轮对华加征关税取消，小家电输美税率有望回落至MFN区间，中国制造的成本效率优势有望进一步验证，收入结构中对美敞口较高、相关品类营收占比大、产能尚未大规模外迁的小家电企业业绩弹性最大。退税红利亦持续兑现，美国最高法院2026年2月裁定IEEPA关税违宪，CBP分阶段启动退税流程，国内龙头已陆续确认收益，其中在美国设有自营主体、以自主品牌直接报关的国内龙头（如石头科技、美的集团、海尔智家等）收益确定性更强，纯FOB代工出口企业则无法直接受益。
　　26W41铝、热轧板卷价格环比下降，铜、ABS价格环比上升。26W41铜价均价112045元/吨，环比+0.71%，同比+29.81%，较2024年同期+44.24%；26W41铝价均价23705元/吨，环比-1.63%，同比+13.07%，较2024年同期+15.27%；26W41 ABS均价11440元/吨，环比+1.48%，同比+16.20%，较2024年同期-2.41%；26W41热轧板卷均价3343元/吨，环比-0.47%，同比-3.24%，较2024年同期-10.93%。
　　面板价格环比持平。2026年9月下旬65”w / 55”w /43”w / 32”w面板全球均价分别为173美元/片、123美元/片、63美元/片、35美元/片，环比0.00%/0.00%/0.00%/0.00%。
　　26W41人民币汇率环比下降。2026/10/5-2026/10/9，美元兑人民币汇率周度均价6.7，环比-0.14%，同比-6.2%。
　　26W4130大中城市商品房成交面积环比-68.88%。26M8商品房销售面积0.49亿平方米，同比-15.41%，降幅环比扩大0.91pct；房屋竣工面积0.19亿平方米，同比-28.47%，降幅环比扩大8.47pct；房屋新开工面积0.32亿平方米，同比-30.49%，降幅环比扩大1.98pct。26W4130大中城市商品房成交面积63.66万平方米，环比-68.88%。
　　投资建议：近期市场再平衡下，家电白马为较好防御选择。二季度原材料、汇率、内需压力集中释放，高基数下26Q3板块磨底，看好四季度估值切换行情。继续沿着出海+红利进行选股，选取海外长期成长逻辑清晰、竞争格局较好，且有一定分红收益托底的细分龙头。1）推荐受益Mini LED和大屏化海外量价齐升、盈利进入上行通道且自身具备强α的黑电龙头TCL电子（港股团队覆盖）、海信视像；2）看好护城河和长期竞争优势不变且在全球有竞争力的白电龙头估值修复，推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电；3）关注海外高成长性的安克创新、石头科技、极米科技。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧