本报告导读：
　　财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额。上半年中国财政政策执行情况报告发布，带动扩大有效投资、存量隐性债务风险有效缓释。
　　投资要点：
　　先行指标释放经济向好积极信号，财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额。(1)据央视新闻，9月份算力、数据等新型基础设施项目中标金额同比增长50.4%，人工智能、人形机器人等前沿领域资本投资金额同比增幅超1倍，新基建、新产业投资加速扩容，投资结构持续向新向优。(2)财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。一般债务结存限额3000亿元，全部分配县区使用，专门用于提高县区一般公共预算保障能力；专项债务结存限额2500亿元，分配给2026Q4有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。
　　上半年中国财政政策执行情况报告发布，带动扩大有效投资、存量隐性债务风险有效缓释。(1)10月9日财政部发布上半年中国财政政策执行情况报告，上半年已下达超长期特别国债资金6064.6亿元。新增地方政府专项债务限额4.4万亿元，上半年各地累计发行新增专项债券2.07万亿元，支持建设项目超1.7万个，其中用作项目资本金超1700亿元，更好发挥政府投资“四两拨千斤”撬动作用。(2)落实一揽子化债方案，指导各地扎实推进地方存量隐性债务化解工作。截至7月末，各地发行置换债券1.73万亿元，完成2026年2万亿元额度的86.7%。(3)更多聚焦新质生产力、新型城镇化等重点领域，更多投向具有战略意义、有利于提高全要素生产率的方面，大力支持“十五五”重大工程项目建设。
　　发展新质生产力的意见，巩固提升建筑等产业的地位和竞争力。(1)10月9日发布中共中央、国务院关于发展新质生产力的意见。改造提升传统产业，组织实施重点产业提质升级行动，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力。(2)培育壮大新兴产业，加快新一代信息技术、新能源、新材料、智能网联新能源汽车、机器人、生物医药、高端装备、航空航天等战略性新兴产业发展，因地制宜建设各具特色、优势互补的战略性新兴产业集群，推动资源集聚、主体集中、成果集成、分工合作。(3)前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业发展，加快形成比较完备的产业生态。
　　推荐顺周期、国际工程、红利低估值、科技产业链等方向。(1)顺周期推荐铜钴钼银中国中铁、金矿上海建工、焦煤北方国际、精细化工中国化学，相关标的东华科技。(2)推荐股息率中国建筑6.35%、中材国际6.23%、安徽建工6.32%、四川路桥5.69%、江河集团4.39%、隧道股份3.23%。财政加码稳增长推荐中国交建、中国铁建。国际工程推荐中钢国际等。(3)洁净室推荐亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份，相关标的太极实业、深桑达A。商业航天相关标的航天工程、上海港湾。风光氢储推荐华电科工、中国能建、中国电建。机器人推荐鸿路钢构，相关标的宏润建设。
　　风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。