平安观点：
　　海外市场方面，9月FOMC会议纪要明确偏鹰基调，部分缓和通胀失控担忧，10年期美债拍卖回暖，美债利率下行，美元、黄金、美股上涨。本周MSCI全球股指上涨0.65%，美股标普500、纳指、道指分别上涨1.15%、0.64%、0.93%。债市方面，10年期美债收益率下行4bp至5.24%，2年期美债收益率下行3bp至4.80%。商品及外汇方面，布油上涨2.24%，美元指数上涨0.29%至102.23，COMEX黄金上涨1.39%。港股方面，阶段性受AI算力叙事扰动，整体在海外流动性略缓和背景下收涨。恒生指数、恒生科技和恒生中国企业指数涨跌幅分别上涨1.00%、0.96%、1.46%。结构上，必需性消费业和能源业领涨，多数行业上涨，医疗保健业则跌幅居前。资金面上，南向资金净流入规模有所扩大，外资亦有所流入。
　　海外宏观层面，美国就业市场韧性较强，服务业PMI增速小幅放缓。1）高频数据显示就业市场边际改善，延续企稳态势。其一，周度初请失业金人数仍处于相对低位，且截至10月3日，当周初请失业金人数较上周回落0.2万人至19.7万人。其二，周度ADP新增就业继续回升。截至10月6日，ADP新增就业4周平均值为18.03千人（前值为15.03），呈现反弹态势。2）服务业PMI较前值下降0.5pct至54.9%。结构上，新出口订单、商业活动分项回落明显；就业分项则回升2.3pct至50.1%，结束此前连续两个月的收缩。
　　海外政策方面，美伊局势阶段性降温但军事施压不减，美联储9月会议纪要明确偏鹰基调。1）特朗普释放短期避战信号，但军事施压并未放松。10月9日，特朗普表示11月3日中期选举前美国不会攻击伊朗，并称与伊朗正进行“富有成效的讨论”；但同时，特朗普表态对伊海上封锁“将继续全面有效”，目前约12艘美军舰部署中东执行封锁；此外，美方正向该地区派遣约9000名水兵和海军陆战队员，并增派第三艘航母。仍需关注短期信号的脆弱性，特朗普在10月7日表态，对伊朗军事行动需要收尾但尚未明确方式。2）9月FOMC会议纪要释放年内再次加息的信号。多数成员认为年底前再加息一次是适当的，但强调不预设路径，保留一定灵活性。与会者普遍认为通胀风险偏上行，劳动力市场已大致平衡，政策重心继续向控通胀倾斜。通胀上行来源归因为能源冲击、AI建设供需压力及关税加征；同时，纪要提及需防止长期高通胀导致的通胀预期脱锚。截止10月10日，CME显示市场仍预计年内12月加息25bp，概率由10月3日的67.3%小幅升至67.6%。
　　综上，美债收益率上行趋势暂缓，短期关注地缘局势能否推动油价顺利回落，以及下周通胀数据表现。伴随中期选举临近，若特朗普政策与地缘扰动边际收敛，市场通胀担忧或边际回落，但加息预期的大幅修正仍需等待通胀出现进一步回落。在此背景下，美股科技板块受AI智能体（Muse、dots）催化，或对估值端压制脱敏，有望在月底三季报公布前整体占优。港股经历持续回调后，估值优势重新凸显，若中期选举背景下外部扰动减弱，或有望迎来阶段性修复。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外市场波动加大；4）地缘局势升级；5）市场风险加剧。