国庆假期是中国经济活力的重要观察窗口，本文从出行、消费、房地产销售和货运等多维数据观察中国经济的边际变化。一是，出行节奏前置，全社会跨区域人员流动小幅增长，节奏上受中秋假期分流的影响，出入境客流和地铁客流较快增长。二是，消费平稳增长，旅游客流延续恢复势头，服务消费亮点较多，商品消费在以旧换新支撑下平稳增长，仅电影票房收入同比回落。三是，地产销售有恢复势头，居民购房贷款贴息政策落地，，国庆假期重点城市新房、二手房网签量整体好于去年同期。四是，货运仍有亮点，港口集装箱、铁路货运增速进一步提升。
　　1.出行节奏前置。1）跨区域人员流动小幅增长。国庆假期全社会跨区域人员流动量日均3.06亿人次，同比增长0.6%，增速低于五一假期的3.5%。2）部分出行需求提前释放。国庆期间百度迁徙指数同比下降4.2%，但中秋节至国庆前夕（9月25日至30日）同比增长25.4%，反映中秋假期的分流影响。3）市内客流增速回升。一、二线城市地铁客运量分别同比增长6.5%和5.3%，均较9月份恢复。4）跨境出行较活跃。假期日均出入境人员220.9万人次，同比增长6.7%，其中内地居民出境人次增长9.3%。
　　2.消费亮点较多。1）服务消费表现较好，旅游热度延续。增值税发票数据显示，假期服务消费相关行业日均销售收入同比增长19.5%，旅游游览和娱乐、文化艺术、体育及餐饮服务均有增长。经文化和旅游部数据中心测算，国庆节假期7天，全国国内出游人次，出游总花费按可比口径（日均）同比2025年分别增长6.3%、4.3%。2）商贸零售总体温和增长，以旧换新相关品类表现突出。从已公布区域看，国庆假期国内商贸零售温和增长，江苏、陕西零售相关增速超过5%，上海、四川、天津增速相对靠后。以旧换新补贴资金节前落地，叠加新品上市和家庭换新需求释放，带动家用电器和音像器材、通讯器材销售收入分别同比增长40.1%和119.8%。3）电影票房偏弱。国庆档日均电影票房收入同比下降27.5%。其中日均观影人次较去年同期低27%；电影票均价为36.4元，较去年同期低0.6%。
　　3.地产销售恢复。1）从中指数据看，重点城市新房、二手房网签量均好于去年同期。从相对前瞻的网签数据看，国庆假期重点25城新房日均成交面积同比增长33.8%；重点11城二手房日均成交套数同比增长42.8%，但仍低于2024年同期。节前购房贷款贴息政策落地，对住房需求形成一定支撑。2）从30大中城市新房销售看，假期日均成交面积同比增长18.3%，其中一、二线城市分别增长46.2%%和39.8%，三线城市下降34.3%。
　　4.货运分化。1）港口集装箱和铁路货运增长加快。截至10月4日，近四周同比分别增长11.6%和3.7%，较前值提升1.2和1.5个百分点。2）港口货物吞吐量和公路货运偏弱。近四周同比分别增长3.7%和下降0.8%，增速均有回落。
　　风险提示：稳增长政策落地不及预期；海外需求走弱及贸易摩擦加剧；国际地缘政治冲突和国际能源价格波动超预期；房地产链条修复不及预期。