供应
　　◆ 10月上半月上海港仍频现延误。10月周均运力由30.0下修至29.7万TEU/周，主要因第44周MSCBritannia航线由正常派船转为空班。11月周均运力由32.2上修至33.3万TEU/周，环比+12.0%，同比+14.4%，部分待定航次得到填补；目前11月含2个空班和1个待定。需注意，FE4和Swan两条航线11月可能存在船期延误，需动态跟踪实际有效运力。12月周均运力由32.3上修至33.2万TEU/周，包含3个待定航次，环比基本持平，同比+3.8%，后续将动态修正。
　　◆本周中东局势焦灼态势延续，集装箱班轮公司红海恢复反而进一步加快。Lloyd’s数据显示，目前约35%的亚洲—欧洲航次已恢复经红海通行。PremierAlliance在FE1之外进一步扩大复航范围，将IOX/INX印度次大陆—北欧航线也纳入苏伊士回归计划；Gemini则继续推进分阶段恢复，包括计划自10月下旬起恢复SE1/AE12。
　　需求
　　◆国庆前后船组装载情况分化：部分船司满载，多数船司装载不足，尤其PA联盟10月17日FE4船组缺口较大；后续需关注节后订舱恢复进度。
　　◆中欧贸易磋商例会近期成为关注重点，目前尚未释放明确的利空或利多信号，后续仍需保持关注：10月9日，中欧在北京公布涵盖四大领域的16项成果共识。其中，中欧双方以符合世贸组织规则的方式就混动汽车贸易达成谅解。欧方则给出了更具体的解释。据路透社和“政客”新闻网（POLITICO）报道，谢夫乔维奇在北京表示，双方达成的共同理解将有助于节制中国对欧盟的混合动力及插电式混合动力汽车出口。按照欧方对未来四年的预测，与没有协议的情形相比，中国相关汽车出口可能减少一半以上，涉及数百万辆汽车。需要指出的是，这并不意味着中国混动车对欧出口将在现有规模上直接减半。欧方所说的降幅，是与未来四年没有协议时的预计出口量相比。目前，双方尚未公布具体执行方式，中国商务部的声明也没有涉及出口数量或配额。此外，双方商定，将于2027年3月召开机制第三次例会，在此之前双方将保持密切沟通。
　　估值
　　◆ 42周（10月12日-18日）FAK中枢位于2980美元/FEU附近。43周马士基涨幅落地200美元/FEU。
　　观点
　　1.11月存两轮宣涨预期——10月中旬左右发布11月上旬宣涨，10月底发布11月下旬宣涨；12月同理，整体驱动偏多，但落地幅度存疑，尤其考虑11月周均运力达33.3万TEU/周的高位。盘面主要围绕升水幅度展开博弈。复盘过去三年，11合约升水10合约的幅度大致在20%-30%之间。据此推算，若2610最终交割结算价位于2100点附近，按20%升水计算，2611合约对应约2520点；若2610最终交割结算价位于2200点附近，按30%升水计算，2611合约对应2860点。在宣涨落地结果出来前，建议2500-3000点宽幅震荡对待。
　　2.交易节奏：盘面交易节奏愈发提前，在宣涨初期将后续宣涨落地预期交易至高位，节前拉涨完成后，大概率进入周线级别的震荡调整，直至现货出现超预期的因素。
　　策略
　　◆单边：暂无。
　　◆套利：11-12反套搭配2703空单持有。
　　风险
　　◆复航节奏的不确定性；地缘反复；台风扰动；中欧、中美经贸政策变化