本周价格走势：工业硅盘面小幅回升、现货持稳；多晶硅盘面回落，复投料报价小幅上调
　　工业硅运行情况：盘面小幅回升，现货报价保持稳定。9月30日工业硅主力合约收于8565元/吨，较9月24日上涨35元/吨。现货方面，新疆99硅报价8800元/吨，华东通氧553硅报价9450元/吨，均较上期持平。
　　多晶硅运行情况：盘面回落，现货报价持稳偏强。9月30日多晶硅主力合约收于36585元/吨，较9月24日下跌405元/吨。N型致密料均价40400元/吨，较上期持平；N型复投料均价41050元/吨，上涨150元/吨。
　　供需基本面：工业硅周产回升、去库延续；多晶硅周产回落，上游库存小累，下游继续去库
　　工业硅供给端，新疆工厂增产带动供应回升，但工厂和市场库存仍在下降。截至9月25日，全国工业硅周产7.982万吨，较前一周增加0.187万吨，其中新疆周产3.769万吨，增加0.20万吨；四川周产0.77万吨，减少0.018万吨。工厂库存30.385万吨、市场库存20.35万吨，均较前一周下降，去库延续。成本方面，9月30日炭电极价格较上期上涨250元/吨至7600元/吨，硅石价格持平，原料成本有所抬升。
　　工业硅需求端，各环节表现分化，有机硅需求回升，铝合金尚未形成一致增量。多晶硅周产回落，原料消耗边际承压。有机硅方面，截至10月2日，周产升至4.39万吨，较前一周增加0.10万吨，DMC工厂库存减少0.23万吨至3.68万吨，提产同时去库，对工业硅需求有所支撑，9月30日DMC均价14500元/吨，较上期下跌100元/吨，价格端仍偏弱。铝合金方面，再生铝合金周度开工率45.6%，下降7.7个百分点；原生铝合金开工率60.2%，提高0.2个百分点，再生铝环节开工明显回落，原生铝环节基本稳定。进出口方面，8月工业硅出口7.31万吨，环比增加29.36%、同比下降4.67%，月度出口明显回升；铝合金厂采购工业硅仍持理性态度，市场成交暂不活跃。
　　多晶硅供给端，周产开始回落，库存压力尚未缓解。截至9月25日，多晶硅周产2.645万吨，较前一周减少0.082万吨；库存38.795万吨，增加1.12万吨，后续需关注进一步的减产力度。
　　多晶硅需求端，下游阶段性去库，但硅片产量回落，采购向上游传导仍待观察。截至10月1日，硅片周产13.10GW，较上期减少0.47GW；截至9月30日，硅片库存26.75GW，减少0.22GW，库存继续下降，但去库幅度有所收窄。截至9月28日，电池片外销厂库存8.46GW，较前一周减少0.58GW；组件库存26.75GW，减少0.25GW。
　　后市观点：工业硅维持区间震荡；多晶硅关注减产兑现，建议逢低布局
　　工业硅短期区间运行，下方空间不深。供需格局来看，上游工厂尚未大量复产，且西南地区即将进入枯水期面临减产驱动，综合考虑下游行业的减产情况，月度供需相对紧平衡，仍处于去库态势。短期，工业硅盘面下跌后下游刚需点价单逐步兑现，且期货仓单逐步去化，表征盘面下方空间并不深。因此综合来看，供需去库叙事，下方空间并不深，但上方仍会受制于工厂套保等压力，预计盘面区间运行为主。
　　多晶硅关注减产落地情况，盘面逢低做多思路为主。整体来看，反内卷政策逐步推进，不低于成本销售叠加减产去库的逻辑或将逐步兑现。不过，短期核心还是在于库存压力，尤其是下游手里的库存相对偏高，此也会压制盘面的上方空间，等待下游逐步消化库存后，关注10月中下旬的现货实际采购成交情况。值得关注的是，当前的限仓制度亦使得资金对其的关注度不高，后续关注广期所是否会逐步放开多晶硅期货的开仓限制等。后续来看，关注国庆节后减产计划的落地情况，整体盘面底部出现，后续逢低做多思路为主，核心关注现货成交。
　　单边：工业硅区间运行，短期盘面参考区间8400—8700元/吨；多晶硅逢低做多、冲高止盈，短期盘面参考区间36000—37500元/吨，关注节后减产是否及预期。
　　跨期：暂无推荐，建议观望；
　　套保：暂无。
　　风险点：减产未落地且库存继续上升、终端成交明显弱于预期、光伏反内卷政策进度不及预期等